在6月份持续下跌，在8800附近展开振荡。从历史走势来看，8800一线的技术意义比较大，短期内在此振荡甚至展开技术性反弹的可能性很大。但是，目前PTA均线呈空头排列，中长期下跌之势有望继续。

PTA存在下跌的动力

回顾历史走势，2010年的PTA低点在7500附近，之后进入上涨行情，其中10月份之前的上涨是由于需求的向好带动，而11月份的大幅波动则完全可以看做是资金炒作的结果。12月份之后直至2011年的春节后，市场被上半年供需偏紧的预期笼罩，价格不断走高。同时伴随着PTA一路上涨的还有大宗商品的集体走高及流动性过剩。

与此相对应的是，春节之后，铜、棉花和橡胶等大宗商品价格持续走低，同期伴随的是逐渐收紧的货币政策和下游需求的放缓，整个市场环境和2010年上涨过程几乎完全相反。另外，目前PTA的原料PX价格持续下跌，短期内难见起色，国家财政部出台的进口关税调整措施将对PX价格产生进一步的利空打压。而PTA下游的需求端依旧难以乐观，供应却将出现较大幅度的增加。在此条件下，PTA继续下跌的动力依旧存在，甚至可能回到去年的起点附近。

5月初PTA形成了两个向下的跳空缺口，结合成交量情况来看，可以将其看做中继跳空。在下降趋势中，中继跳空表明市场疲软，在此后的市场反弹中，中继跳空缺口将构成阻挡区。事实是，PTA期价在此后的反弹过程中，在第二个跳空缺口处遭遇阻力，结束反弹。中继跳空通常发生在整个趋势的中间位，其对预测市场价格有一定的意义，方法是测出趋势发生点12236到中继跳空的突破点10000的垂直距离为2236，然后从中继跳空突破点10000算起，顺着趋势方向测出相等的距离，由此计算PTA下跌的目标位在7764上下。

品种对此分析

（1）PTA和棉花分析

自2010年下半年开始，由于棉花价格持续上涨，带动聚酯涤纶的需求增加，间接导致PTA价格上涨。2010年下半年至今PTA和棉花的相关系数达0.93以上，高度相关。对此期间PTA和棉花的期货主力合约结算价进行一元线性回归分析，得到回归方程：y=0.264x+2890，其中y为棉花期货结算价，x为PTA期货结算价。

上周四美国农业部公布的作物种植面积报告意外将美国棉花种植面积大幅提高25%，远远高于市场预期，导致棉花价格大跌。而国内下游棉纱需求依旧不旺，棉花延续下跌趋势。但是国内出台了棉花最低收购价政策，19800元/吨是棉花价格的理论底部，将此价格带入回归方程中得到对应的PTA价格约8100元/吨。但是，由于棉花价格的底部是政策干预的结果，不是市场竞争的结果，因此不能据此认为8100就是PTA的底部，从理论上来看，PTA的底部应该在此之下。

（2）PTA和原油分析

国际能源机构6月23日发表声明称，其28个成员国同意采取联合行动，在未来30天内平均每天向市场投放200万桶原油，共6000万桶，以弥补由利比亚原油停产产生的供应缺口，保护世界经济脆弱的复苏势头。其中，美国将向市场投放3000万桶战略石油储备，这是IEA第三次动用原油战略储备。IEA的举动表明该组织对打压国际油价的决心，而且事实证明IEA完全有能力做到这一点，因此国际油价再次大幅下跌的可能性非常大，下跌的第一目标在83美元/桶，而后市如果继续走弱，向73美元/桶靠拢可能性也是存在的。

原油作为化工品的源头，决定了化工品的价格重心移动的方向。从PTA和原油的走势来看，二者虽不是完全同步，但趋势是一致的。PTA和原油的相关系数为0.81，为强相关关系。将2009年下半年至今的PTA和原油期货的收盘价进行回归分析，得到一元线性回归方程：y=100.9x+334，其中y为原油收盘价，x为PTA收盘价。如果原油价格跌至73美元/桶，则对应的PTA的价格在7700附近，与之前通过技术分析所得到的结果相吻合。

棉花和原油价格下跌可以作为PTA下跌的充分条件，但并不是必要条件。

即便原油不能跌至73美元/桶，PTA依旧可以能回到8000以下。因为2009年下半年至今PTA的价格中包含了高额的利润。而随着PTA新产能投产进入高峰期，其暴利时代将随之终结，因此相对原油而言PTA将有更大的下跌空间。

与棉花相比，PTA也有更大的下跌空间。棉花的产量受到种植面积的限制，且生长过程中容易受到天气因素的影响，而相对棉花来说，PTA的生产较为稳定，且产能正不断增加，因此后市PTA表现可能会比棉花弱。

综合以上分析，从技术面和基本面来看，PTA都将继续向下寻找底部。短期内可能在8800一线展开振荡，但随着7月份新产能的继续投产及检修装置的重新投产，PTA的产量将大幅增加，继续下跌的动力较大。且国内PTA的供应或将逐渐由紧张转为宽裕，并有可能出现10—15吨/月的过剩，中长期下跌之势将延续，目标位可能在7700—7800附近。