天胶价格期现倒挂现象延续有日，是导致7月4日沪胶大幅回升的重要原因。

截至4日，东京胶近远期大多数合约期货价格运行至375-380日元/千克区域，按照美元兑日圆汇率1：80.7计算，则为465-471美分/千克，与泰国3号烟片胶454-460美分/千克现货价格相比较，如果考虑产销区之间的升贴水关系，则东京胶期价偏低的远期合约对东南亚现货价格依然贴水，期价较高的近期合约则对东南亚现货价格恢复升水。

按照国际产区20号标胶现货价格440-445美分/千克换算，则完税进口成本为34116-34496元/吨，远远高于国内天胶期价。

同样，沪胶近远期大多数合约期货价格虽经大幅度回升，价位也达到33000-34000元，而产区现货价格则为33600元，如果考虑产销区之间的250-280元升贴水关系，沪胶除少数合约以外，大部分期货合约价格对产区现货价格依然呈现贴水态势。

实际上，自6月下旬至今，产区现货报价对沪胶主力合约RU1109期货价格升水幅度逐渐扩展，并一度超过3000元，由此对该合约期价走势产生较强的向上牵制作用，并成为目前沪胶走势由技术性反弹，走向阶段性回升的一个内在原因。现货价格在产胶由淡季向旺季过渡背景下坚挺，显示天胶供应增长依然缓慢，进口胶对国产胶的替代冲击作用较为薄弱，同时产胶商惜售心态浓厚，无意大幅降价，由此导致现货胶价维持高位，并对沪胶构成利多。

由于目前东京胶期货价格对产区3号胶现货价格，沪胶期货价格对于产区现货价格，二者均呈期现倒挂态势，同时天胶进口成本也明显高于天胶国内期货和现货市场价格，由此将对东京胶和沪胶下跌趋势产生一定程度的限制影响，7月1日，沪胶库存量和仓单量虽然分别增加1350吨和600吨，至14357吨和7560吨，但还只处于1万余吨和数千吨偏低水平，由此导致空方打压期价缺乏实盘支持，也对多方逢低吸纳形成促进作用。

目前，沪胶持仓量基本维持在30万手左右水平，处于中长期历史高位，在多空主力资金不断进驻且分歧渐趋尖锐的情况下，沪胶短线震荡将更趋剧烈，同时也不排除技术性反弹甚至阶段性回升的可能性。