郑糖近期在外盘原糖的带动下连续上行，主力1201合约突破6900元，而本榨季的1109合约上冲7100元，修复了长期的期现贴水格局。与此同时，国家发改委在7月4日发布公告，将在6日投放25万吨储备糖。国家在白糖消费步入旺季之时抛储，主要为了平抑供需压力，而在现货、进口价格双高的情况下，抛储对期糖价格的冲击可能较为有限，难以改变郑糖的中期强势格局。

从供应的角度来看，抛储无疑将改善夏季糖市供应，但是依旧无法改变白糖供应的长期偏紧格局。本榨季运行至今，算上即将在7月6日进行的抛储，国储糖共抛售6次，累计量为127万吨。发改委曾经在5月31日的第五次抛储上宣布将在6月至9月抛储共55.2万吨，那么除去本次抛储的25万吨，后期国家仍将抛售30万吨左右的储备糖，总计抛储量将达157万吨。而本榨季确认的全国产量为1046万吨，加上总计的抛储量，国内的白糖供应将达到1203万吨左右的水平。但是以本榨季需求量预估的1400万吨来看，仍有近200万吨左右的缺口，需要依赖进口糖并且用满配额来弥补，国内供需偏紧格局未有明显改观。

从价格的角度而言，本次抛储糖成交价即使偏低，对现货价格的冲击作用仍较为有限。回顾5月31日的国家第五次抛储情况，25万吨储备糖成交均价为6845元每吨，虽然是在用糖地区抛售，但是成交的价格仍大幅低于上次抛储的7424元，甚至低于主产区现货价7100元。然而，较低的成交均价对期糖的冲击非常有限，在5月份销量利好的刺激下，郑糖维持了强势上行的走势。下游用糖企业虽然能够通过国家储备获得价格略低的糖源，但是白糖的总体供应依旧依赖于广西、云南等地的制糖企业。而对于上游糖企而言，夏季到来之后，白糖消费逐渐走出了第二季度的低谷。广西6月份销量为74.7万吨，低于5月份的80万吨，不过考虑上5月31日的抛储25万吨，总体销量依然维持了5月份的高位。因此，即使本次抛储再次录得低价，但是需求转好后，糖企更无意降价，主产区7100元以上的糖价仍将长期维持，是郑糖延续强势的一大支撑因素。

此外，进口价格反弹过后维持高位运行，反超了国内现货价格，与去年同期郑糖牛市开启前的格局类似。外盘原糖整个6月维持强势上行，斋月的需求拉高价格；6月28日，巴西公布了中南地区6月上旬白糖产量，仅为199万吨，同比回落明显；上周公布的巴西港口未来几周等待发船数量达75艘，创下了自4月开榨以来的新高，可见即使中东地区斋月过去，需求仍未见放缓。虽然印度可能在后期放大出口量，但是在需求旺季到来之后，对原糖价格的冲击作用并不大，原糖将继续维持强势。对国内糖市而言，在后期进口糖占比国内供应逐步放大的情况下，进口价格维持高位，相对于国内现货的升水格局，将继续利好期糖走势。

总而言之，需求逐渐转好之后，国家7月6日的抛储对于郑糖价格的冲击作用较为有限。5月份进口价格开始大幅反弹，拉动郑糖上冲；现货方面，受到5月销量大增的利好，维持高位运行，同样给予了期糖弥补长期期现贴水的机会。目前，广西公布的6月销量虽然低于5月，但考虑上抛储因素后，销量仍维持了5月份的强势；斋月需求刺激过后，巴西产量偏低再度支撑原糖上行，进而继续推动国内进口价格。因此，在诸多利好因素支撑下，抛储或难阻止郑糖中期强势格局，操作上继续以多头思路为主，若有类似于6月底的大幅回调走势，仍将是买入的机会。