6月份国内多省市出现“旱转涝”不利天气，水产养殖补苗期有所推迟，导致市场对后期养殖饲料备货需求有持续性预期。此外，猪肉价格持续攀升，豆粕现货呈坚挺局面，对期价形成潜在支撑。但基本面缺乏新利多消息提振，且豆粕终端需求仍有待跟进，豆粕强势需冷静看待。

天气炒作暂退，美豆整理振荡为主

近期美国作物种植地区天气改善，美豆种植生长进程加快。截至6月26日当周，美国大豆种植率达97%，出芽率为92%，均超去年同期。虽受美东南部和三角洲地区干燥天气影响，美豆优良率为65%，略低于去年同期水平67%，但天气预报显示，至7月上旬美中西部作物带整体天气状况依然良好。在8月份美豆生长关键期前，天气因素炒作或将暂退。目前南美新季大豆预售良好，美豆出口缓慢，市场对7月12日公布的美豆月度供需报告持中性偏空预期。短期内美豆基本面难寻新利多消息支撑，或将维持在1330—1350点区间振荡整理，对国内豆类期价提振有限。

港口大豆库存积压，油厂谨慎挺价豆粕

虽然当前市场对港口近700万吨的大豆库存量持谨慎态度，但因大部分属于相对高成本进口豆，在油粕下游市场出货清淡情况下，油厂难以加快大豆进厂速度并提高压榨开机率。受此支撑，油粕现货价格均具有一定抗跌性。不过，短期内豆油商业库存仍相对偏低，而豆粕受终端养殖需求长周期性影响，短期内需求量难有大幅增加。根据油粕压榨产出比率，终端贸易商出货速度缓慢，进而抑制了油厂豆粕预售节奏。除华东、华南地区油厂豆粕报价仍坚挺外，华北地区部分油厂开始出现阶段性豆粕库存压力，跟随市场谨慎挺价。就市场整体而言，43%豆粕现货价格集中在3100—3150元/吨。

猪价追涨显谨慎，豆粕强势或难持续

在生猪供需偏紧格局下，5月份生猪价格同比上涨40.4%，对5月份CPI贡献近20%。商务部表示不会采取任何干预生猪市场的措施，依靠市场自身调控。至6月份，市场多地出现抢收生猪现象，猪肉价格也被推动加速上涨，猪粮比价超过8。但在市场预期6月份CPI突破6%，国家控通胀基调不变背景下，多地政府开始关注稳定生猪、猪肉价格问题。例如辽宁地区发放肉价临时补贴，并自6月21日起，每天向市场投放150吨储备肉。在多地政府严控囤积、哄抬价格行为的调控下，至7月初部分地区生猪价格出现止涨。生猪价格经过短期加速大涨后，市场追涨显谨慎，进而抑制贸易商的豆粕逢低采购节奏。此外，生猪养殖周期较长，整体补栏量短期内难有大幅增加。所以，坚挺的现货行情对期价支撑有力，但提振有限，市场预期的豆粕持续性需求仍有待时间验证。

综上，生猪补栏供应量恢复需要一年多的时间，给予豆粕现货行情长期潜在支撑，但国内控通胀稳物价基调不变，短期豆粕期价或难走出趋势性行情，料以区间宽幅振荡为主。技术上，主力1201合约下方有力支撑位在年内低位区间3250—3300点，上行稳在3300点支撑一线上方，多单可轻仓跟进，上行压力位3350—3400点。