一、行情回顾

期货方面：

周二沪深 300 指数早盘冲高回落，金融、煤炭等权重低迷，指数陷入调整，临近午盘在钢铁板块、题材板块带领下再度上行。午后新能源等题材股爆发，部分权重板块企稳回升，指数缩量上行创日内新高，但因成交量和拉升力度不济，随后快速回落，此后，煤炭板块快速翻红，其他板块亦积极上行，指数一路上行至尾盘。截至收盘，沪深 300指数报 3122.50点，微涨 0.52点，成交 820亿元，较上一交易日萎缩 15%左右。

沪深 300期指合约全日跟随标的指数呈现窄幅震荡走势，除 IF1112合约外，其他三支合约小幅收涨。其中主力合约 IF1107高开后小幅走高，随后震荡回落，午后震荡加剧，冲高回落后再度探底回升，现货收盘后，主力合约略有回落，全天呈震荡格局。截至收盘，IF1107 合约报 3119.0 点，上涨 1.2点，涨幅 0.04%，成交与持仓均出现大幅减少，其中持仓减少 2096手至 7055手。

二、消息面

1、隔夜利率飙升近 300 基点 周末加息预期骤然升温

周二上海银行间同业拆放利率中，短期利率大幅上扬，其中 2 周利率跳涨超过 300 个基点。央行在周一发布的例会声明中称，通胀压力仍然处在高位；周二有媒体报道指，周末加息概率提高，令市场加息预期骤然升温。市场人士认为提高贷款名义利率，一是会直接影响存量贷款的融资成本，从而加重地方投融资平台的偿债压力，进一步危及银行的信贷质量。二是担心中美利差的继续拉大加大“热钱”流入压力。央行数据显示，5月份新增外汇占款 3764亿元，环比上升 21%。

2、穆迪：中国地方政府的不良贷款规模大于预期

在国家审计署所审查的人民币10.7 万亿元（约 1.6 万亿美元）地方政府债务中，银行贷款达到人民币 8.5 万亿元（1.3 万亿美元） 。但是，穆迪最新的研究报告称，可能还有人民币 3.5 万亿元（5，400 亿美元）的此类贷款是国家审计署没有在报告中讨论的。考虑到目前尚无解决该问题的明确计划，穆迪认为中国银行体系的信用展望可能会转为负面。

3、下半年信贷或“整体偏紧、定向宽松”

二季度通胀形势依然严峻，央行再次收紧了信贷闸门。部分机构预测，6 月份新增贷款规模大约在 5500亿元左右，据此推算，上半年新增贷款规模将控制在 4万亿元左右，这已略滞后于年初央行制定的信贷节奏安排。市场分析人士预测，按照年初预定的信贷投放节奏计算，全年信贷规模将低于 7.5 万亿元。而随着下半年保障房的全面开工建设，对信贷资金的需求将变得非常旺盛，信贷资源将变得更为紧俏。

三、投资策略

IF1107方向：平

波动区间：3100-3150

股指连续拉升后， 目前已经接近 5月 20日的劲线位， 并且离半年线仅一步之遥，面临技术压力。从盘面上看，压制股指的主要力量就是金融板块，上证量能在 1400亿以上才能带动权重板块集体活跃。领导层频频发话，稳物价依然是首要任务，表明短期紧缩政策放松可能性不大。操作上，在技术压力位前观望为主。