今年二季度，全球多数小麦产区天气欠佳，CBOT小麦期货价格走高。国内冬小麦单产提高，季节性供给压力增大，同时物价上涨预期强烈，小麦托市力度趋减。但下半年资金面可能由紧转松，优质麦比重下降，预计期货价格先抑后扬。

俄罗斯7月1日起恢复小麦出口，预计2011/2012年度出口量增长1000万吨以上，澳大利亚也计划增加出口，对美国市场份额构成威胁。6月底，美国农业部报告预计2011/2012年度美国春小麦播种面积为1362.7万英亩，高于市场预测的1334.9万英亩；截至6月1日，美国小麦库存为8.61亿蒲式耳，高出市场预期4.6%。

此前部分机构认为2011年中国小麦可能减产3%—5%。但我国小麦越冬前底墒充足，且灌溉次数较常年增加1—2次。2月下旬和5月上、中旬，冬小麦处于返青、抽穗杨花与籽粒灌浆的关键时期，主产区适时出现大范围降雨，冬前分蘖有效成穗，“干热风”灾害受到遏制。春季低温有利于形成大穗多粒，且小麦株高降低，基本未发生往年出现的大面积旺长和倒伏。空气湿度低，病虫害发生程度偏轻，晴雨相间，昼夜温差增大，有利于小麦光合产物制造与积累。收获期天气晴好，适合小麦收晒。各地亩穗数、穗粒数和千粒重均处高位，品质普遍好于2010年，赤霉粒、虫噬粒、芽麦等不完善粒比例明显下降。

5年来，小麦最低收购价年均上调6%左右，推动现货价格稳步走高。2010年夏收之际，小麦价格过快上涨，国储托市收购被迫提前中止。2010年7月份物价水平处于低点，预计2011年7月份物价同比涨幅偏大。国储再次大举入市收购顾虑重重，不利于收购期内价格走高。

2011年新麦开秤较2010年提前4—6天，但较往年偏晚3—5天。截至6月20日，9个主产省各类粮食企业累计收购新麦620.1万吨。2007—2009年同期收购量已分别高达1165万吨、1755.3万吨和1421.2万吨。成熟期偏晚，最低收购价预案难以启动，导致新麦收购迟缓。收购期内小麦现货市场季节性供给压力将明显超过往年。截至6月下旬，政策性小麦可售量近1670万吨，远低于上年同期3000万吨的水平。库存难获补足，今年下半年和明年政策性小麦投放料将捉襟见肘，对价格的压制作用势必减弱。

优麦比重下降，价格涨势持续。托市收购的小麦为普通品种，优质小麦种植收益缺乏优势，种植面积呈下滑态势。2010年干旱和低温冷害对优质小麦影响较大，农户种植积极性受到挫伤，导致2011/2012年度优质小麦播种面积减少，达到强筋麦期货交割等级的数量明显下滑。近几年来优质小麦价格涨幅显著，企业收购积极性高涨，部分在田优质小麦被提前抢购，开秤后收购价格上涨势头强劲。

前期炒作热点集中于冬小麦产区持续干旱和作物春播受阻上。伴随天气好转，天气升水快速消减，期货价格对此已有反映。尽管美国农业部对于2011/2012年度的产量预估高于市场预期，但春小麦生产仍不乐观。北美多种作物春播推迟，若后期天气欠佳，可能形成叠加共振，推动农产品价格触底回升。三季度我国通胀预期抬头，政策托升力度趋减，小麦短期内季节性供给压力明显。三季度为玉米关键生长期，东北和华北黄淮地区的天气变化将通过玉米市场向小麦传导。