近来，PVC期货主力合约1109一方面在成本支撑的作用下已经脱离年内低点7855元/吨，另一方面，在国内外股市大涨和市场对欧债危机担忧缓解的带动下，PVC连续收阳，并在周一一度上涨至8255元/吨。笔者认为，PVC在LLDPE强势领涨的“诱惑”下，已经站上一个新的价格平台，但在基本面并无太大变化、PVC需求尚未明显好转的情况下，成本支撑并没有足够的力量促使PVC1109加速上涨，就目前的情况来看，PVC短期内有进入调整的需要。

虽然股市高涨，市场心态乐观，但是国际经济复苏之路仍然坎坷。希腊议会正式批准了政府提出的新一轮财政紧缩方案，使得市场对希腊债务危机的担忧暂时缓解，但是债务危机并不是短期可以解决的。而且欧洲区面临着增长放缓和通胀高企的双重压力，经济复苏道路仍然充满不确定性。美国方面，经济数据好坏不一：一方面，公布的制造业数据好于预期，并推动了美股的上涨；另一方面，消费者信心指数下降、营建支出超预期下滑，又暗示着美国经济并未走出放缓的“泥潭”。另外，美国债务违约问题又是近期市场关注的热点。笔者认为，就欧美目前形势来看，继续博弈料将会使美元振荡走弱，这也将使大宗商品在未来一段时间内继续高位振荡。

国内通胀持续，政策面依然偏紧。上周央行央票发行利率再次上行，1年期央票发行利率已经升至3.4982%，正好隐含一次加息预期。而且，近期猪肉价格屡创新高。因此，7月中上旬加息为大概率事件。另外，六月份PMI原值延续下降，低于预期，表明在通胀压力持续的情况下，政策延续了紧缩的态势。值得注意的是，6月原材料库存指数下滑至48.5%，而产成品库存指数上升至51%，原材料库存的下降与产成品库存的上升印证了目前去库存仍在持续进行。此外，购进价格指数也在继续回落，表明经济继续放缓，国内需求仍然未有大的提振。

行业现状方面，虽然成本支撑对PVC价格上涨起到了一定作用，但是需求未见明显回暖也未能对PVC产生实质性利多。近期受到美元走软，原油自IEA宣布抛储后的低点89.61美元/桶开始反弹至目前的95美元/附近。考虑到近期美元料将继续振荡走弱和目前油品需求依旧不振的双重因素，预计一段时间内，原油价格将在93—97美元之间振荡。

乙烯法PVC与电石法PVC走势

随着原油的反弹，上周五亚洲乙烯市场价格开始止跌回升，这将导致乙烯法PVC与电石法PVC的价格继续拉大，国内电石法PVC的优势开始显现出来。如果油价继续高位振荡，我国将有可能进一步扩大PVC的净出口，国内产能过剩的压力将得到一定程度的缓解。

PVC上游价格走势

从PVC上游来看，电石5月份产量同比增长13.8%，远远高于一季度增速均值8.6%，表明电石供应充足，并且液氯价格持续走低，氯碱行业压力较大，有电石压价现象。因此，电石将维持目前的价格，甚至会振荡走弱，这将对PVC的成本支撑有削弱作用。

今年上半年烧碱价格稳步上升最重要的原因是，3月日本地震导致日本烧碱制造企业装置关闭、产量减少。作为国际烧碱出口大国，日本出口减弱导致国际市场从我国的进口量大增。然而随着灾后修复，日本化学工业品出口逐渐恢复，大部分化学品的供应紧张状况将逐步缓解，因此周边地区烧碱市场走势开始下滑，国内液碱行情整体稳中局部再降，华东区域价格继上周大跌之后又跌，以至目前均价低于华中区域，可能引发新一轮的调整操作。从氯碱企业氯碱平衡角度考虑，烧碱的利润将会逐步受到打压，难以对PVC价格形成有力支撑。

因此，从上面的分析可以看出，即使原油高位运行，乙烯价格止跌企稳，但是考虑到我国80%以上是电石法PVC，在PVC终端需求疲软格局始终没有改观的情况下，成本支撑的作用也不会持久，甚至会被减弱，而且随着日本化工企业生产的逐渐恢复，国内的PVC出口也将像烧碱一样受到日本出口的制约。国内PVC出口对国内产能过剩的缓解作用仍是未知。

从历史价格走势和季节性因素来看，PVC在以往的7月份行情中，上涨行情多出现在7月20号之后，一方面是由于高温天气使得PVC装置开工率低，供给减少；另一方面是前期低库存以及出口订单增加而致使需求回暖。结合当前的情况，笔者认为，投资者期盼的10月底前保障房全部开工，以及政府下半年支出力度的加大，尤其是水利建设的投资，并不能在短期内使得PVC需求迅速回暖。在内需没有明显回暖，成本支撑没有明显推动的作用下，PVC短期内仍将振荡调整为主，并在国内需求回暖时迎来上涨时机。