市场开始怀疑“红七月”还能否持续下去，还能持续多久。我们认为，本次加息并不会改变股指上行基调，反而将进一步巩固市场的人气。央行货币政策的“稳定性”将对股指形成一个有效的保护，一个稳定的货币政策也符合各方利益。预计股指短期回调后，后市仍振荡上行，投资者可逢低做多。

“稳定性”成为当前央行政策主要基调

经历了上半年紧缩的货币政策，不少中小企业出现了资金紧张甚至破产的现象。中小银行也因频频提准被迫违规吸储。我们知道，政策的实施效果需要一定时间才能显现，所以之前的政策效果预计将在三，四季度才能体现。如果继续加大紧缩力度有可能出现“硬着陆”的风险，这不符合“抑通胀”和“保增长”的目标。在此背景下，货币政策的“稳定性”和“定向宽松”将是未来一段时间央行政策的主要基调和特点。针对通胀高企的事实，央行需要“稳定”的货币环境。所谓“稳定性”就是延续以前的紧缩政策，而“定向宽松”就是针对当前金融环境出现的各种问题进行微调。周三的小幅加息表明了央行的稳定性政策的延续。

“稳定性”符合各方要求

在审计署曝光了地方政府的10万亿负债后，投资者对银行坏账风险的担忧加大。穆迪报告指出，我国地方政府还有隐性负债3.5万亿，总计13.5万亿左右的负债，银行股随即再次集体下跌。在此背景下央行提出“稳定性”是符合多方利益和需要的。第一，央行可以得到一个缓冲期去观察和评估之前的紧缩政策是否起效，地方财政和银行是否能承受继续紧缩带来的压力；第二，地方政府需要在一个稳定的政策环境下调整产业结构，尽量减少地方财政负债以降低风险；第三，从银行方面来看，目前的紧缩政策已经让银行不堪重负，银行需要稳定的货币政策去缓解资金压力；第四，从企业的角度来看，紧缩的货币政策让企业从银行筹措资金变得愈发困难，于此相对应的是民间借贷利率已经到达2008年金融危机的水平。企业现在也需要一个稳定的货币政策环境恢复对未来发展的信心。

股指短期调整幅度有限

从近两日行情表现来看，期指主力合约在前期高点3134附近短期出现了调整，不过每次下跌都均被有效承接。如今央行提出“稳定性”和小幅加息无疑是给市场一个较明确的政策信号。股指经过连续的上涨确实有回调的需求，但是稳定的货币环境和CPI见顶回落的预期都将阻碍股指大幅回落。从技术上看，期指主力合约从6月23日反弹以来始终保持强势，K线收于5日均线以上，周三更是创出新高3150点，并伴随布林线开口有放大趋势。这表明反弹行情尚未结束，指数在未来仍有相当大的可能向上突破。