2月初至今，大连棕榈油期货价格振荡下跌，主力合约P1201期货价格出现三波下跌行情，其中高点依次为10226元、9640元、9476元，低点分别为8682元、8822元、8710元，技术上呈现下降收敛三角型态势，而持仓量则由价格高点2月中旬的16万余手显著拓展至7月7日的38.5万余手，8日略微缩减至37.5万余手，显示空方扩仓打压较重，并压制多方增仓吸纳，致使盘面价跌仓增。由此判断，受基本面利空因素压制，后市虽然短线技术性反弹，但中期跌破低点，并拓展下跌空间的可能性将较大。

全球棕榈油供需偏空

苏格兰皇家银行称，今年三季度，全球棕榈油产量可能增长8.3%，达到1300万吨，其主要原因是产区气候改善及种植效益丰厚，引发种植商扩展种植规模。今年6月份马来西亚棕榈油出口量为143万吨，比上月同期增长6%。

全球棕榈油主产国和出口国马来西亚生产和出口规模稳步增长，2011/2012年度（10月到次年9月）马来西亚棕榈油产量将达1840万吨，而2010/2011年度的产量为1780万吨，2009/2010年度为1780万吨。2011/2012年度马来西亚棕榈油出口量将达1660万吨，而2010/2011年度为1700万吨，2009/2010年度为1630万吨。虽然该国棕榈油生产和出口规模稳步增长，但其国内消费规模也同步增长，2011/2012年度马来西亚国内棕榈油用量为320万吨，2010/2011年度为250万吨，2009/2010年度为260万吨。尽管国内消费旺盛，但出口稳步增长，显示其供应增长超过消费增长。

库存压力沉重压制价格下跌

供需关系对比显示，由于供应量增长幅度超过消费量增长幅度，导致其库存规模增长。2011/2012年度马来西亚棕榈油期末库存将达170万吨，2010/2011年度为150万吨。由于市场担心马来西亚棕榈油产量增长可能导致库存超过200万吨，因此全球棕榈油现货市场价格下跌。

棕榈油供应充裕，印尼和马来西亚毛棕榈油产量大幅增长，南美大豆源源不断进入生物燃料行业，由此导致未来棕榈油价格与豆油价格贴水进一步扩大。预计今年三季度棕榈油价格将进一步下跌，至2950林吉特/吨（999美元/吨），24度精炼棕榈油与南美毛豆油的价差可能扩大到200美元/吨。

生产国棕榈油产业强大

由于棕榈油经济价值高，马来西亚不断开垦土地种植油棕，原来的部分橡胶园也改种油棕，致使油棕种植面积扩大，产量也随之而增加。马来西亚是世界上最大的棕榈油及相关制品的生产和出口国，棕榈制品的出口量约占世界总出口量的三分之二，直接影响世界棕榈油的价格走向。

棕榈油生长需要充足的水分和充沛的阳光，而马来西亚位于赤道附近，属于热带雨林气候，年平均气温35℃，雨量充沛，年降雨量为2500毫米，日照充分，气候温暖，而且没有台风和洪水等自然灾害的侵害，丰富的光热资源为马来西亚棕榈油产业的发展提供了独一无二的自然条件。 马来西亚棕榈油生产规模化程度很高，生产方式由棕榈树小农场逐步走向大规模集约化经营，种植面积不断扩大，集中成片种植，实施统一品种和栽培标准，形成优势产区。为增加棕榈油产量、改善棕榈油质量、提高产品附加值和提升国际竞争力，马来西亚实施三大战略：一是通过采用高科技技术、基因技术、先进园林管理技术，增加油棕总体收入战略；二是通过充分开发油棕树副产品，采取零废物战略；三是大力发展油脂和非油脂产品，实行产品增值战略。马来西亚的油棕单位产油量、上下游产品深加工技术在国际棕榈油界居领先地位。为引导、管理和协调马来西亚棕榈油业的发展，制止棕榈油业中的不当行为，提升棕榈油及相关制品的质量水平，该国政府出台多种法案和管理办法，明确规定了油棕产品的分类、种植、生产、销售、运输、储存、从业资格、准证管理、质量检验、合约登记办法以及违规处罚措施。该国政府极力说服消费国降低棕榈油进口关税，并取消非关税壁垒，并以各种方式促销棕榈油，包括给进口国以贷款、安排以货易货锁定外销市场，有限度地给予部分棕榈油出口免税。这些操作显著拓展了该国棕榈油生产和出口规模。

消费国增加进口难挡价格跌势

本季度巴基斯坦食用油消费量将会提高，因为伊斯兰节日期间需求大幅增长，进口商大量进口。7月份巴基斯坦可能进口多达20万吨棕榈油，其中18万吨来自马来西亚，剩余来自印尼。巴基斯坦斋月节后棕榈油需求依然强劲，因为棕榈油与豆油的价差扩大，进口商继续使用棕榈油替代豆油。巴基斯坦食用油年消费量在300万吨左右，6月份马来西亚对巴基斯坦出口179085吨棕榈油。巴基斯坦通常每月进口约12.5万吨棕榈油。

自今年年初以来，马来西亚棕榈油期货价格已经下跌21%，今年豆油进口量可能占巴基斯坦食用油进口总量的不足1%，较去年食用油进口比例显著缩减。去年巴基斯坦进口4.5万吨豆油和189万吨毛棕榈油，豆油比例达到2.33%。

价格优势扩展中国棕榈油进口规模

中国每年都要进口大量棕榈油用于食品加工业，数量逐年增加，其中近三分之二来于马来西亚。数年前中国取消棕榈油进口配额，导致棕榈油进口量大幅增加。目前，受政策调控和供需平衡影响，豆油现货价格短期内上涨动力略显不足，但受刚性消费及成本支撑，下跌空间也受到限制。关于限价令是否延期的猜测仍在持续，预计短期内对豆油市场将产生多空双重影响。受供应紧张及需求平稳影响，目前菜油市场价格走势维持稳定，抗跌能力较强。而国内棕榈油对外依存度较高，受国际棕榈油价格下跌影响较重，预计棕榈油市场下跌动力较强劲，上涨阻力较大。

综上所述，国际棕榈油市场呈现生产供应强于消费需求的偏空态势，因此供过于求的买方市场格局将压制棕榈油市场价格振荡下行，大连棕榈油期货价格或将寻求更低价格支撑。