国内货币政策在压通胀与保增长中纠结前行，今年6次提高存款准备金率和3次加息，但大宗商品价格总体仍处于高位。7月份以来外盘有色金属整体强势突破，国内也已摆脱第二季度的振荡下行区间，目前沪锌围绕18000关口宽幅振荡。今年以来国内货币政策虽持续收紧，但近期美元指数区间盘整格局延续，外围有色金属突破走强和国内通胀预期仍强，加息难敌通胀预期，沪锌将高位振荡为主。

美元、欧元强弱轮换，左右市场神经

美国6月ADP就业人口数据显示大幅超预期，美就业市场转暖提振美元，导致市场对欧元加息利好消息未能很好兑现。希腊债务危机暂告一段落，欧元区却未得到任何喘息之机，葡萄牙再度告急。7月7日欧洲央行宣布利率决议称，将基准利率上调25个基点至1.50%，以遏制突破调控目标的通货膨胀。由于欧元再度加息符合市场预期，且近期美元相关经济数据较好，压制欧元反弹走强的势头。

美EQ2宽松货币政策到期后面临诸多压力，而当前美经济仍处于缓慢复苏阶段，美元走强仍未能从实体经济中找到有效支撑，那么，也许欧元区债务危机等系列问题爆发将利好美元。因此，近期市场关注的焦点在于美元和欧元强弱轮换，货币波动幅度加剧势必导致大宗商品价格波动节奏加快，牵动商品价格神经。

通胀仍处高位，调控仍需努力

6月份居民消费价格同比增长6.4%，物价总体仍处于高位。在6次提高存款准备金率和3次加息打压下，物价第二季度虽略有所回调，但外盘商品整体强势走高，国内加息利空已提前被市场所消化，商品扭转回调趋势并快速反攻，沪铜、沪锌、橡胶和白糖等品种均已上行并突破第二季度下跌区间。

由于货币政策持续收紧，目前部分中小型企业既面临着经营成本上升的威胁，又面临着紧缩货币压力下资金缺口的挑战。出于保增长考虑，市场部分投资者预测下半年货币政策将有所松动，势必导致前期受打压物价上涨的势头再度抬升。在物价水平总体仍处于高位的背景下，为保持经济持续快速健康发展，调控政策不会轻易改变，否则，前期从紧货币政策犹如“竹篮打水一场空”。

消费相对平淡，资金推动明显

沪锌虽跟随外盘有色金属和沪铜反弹走高，时隔两个月后重返18000点平台，主要还是受美国近期经济数据乐观的带动，但实际支撑沪锌反弹走高的供给关系却依然相对平衡。近期高盛等机构继续高调建议买入大宗商品，预计货币政策放松而积极入市，催化了商品价格上涨的速度和幅度。

今年以来工荒、钱荒和电荒“三荒”来势汹汹，国内PMI连续四个月下滑，6月份跌至50.9。夏季用电高峰期限电措施的实行，对锌需求产生限制。那么，是什么支撑锌价摆脱下跌趋势反弹至前期高点呢？毋庸置疑是市场资金仍然充裕，货币政策放松预期给市场带来了很大的想象空间。

综上所述，流动性充裕是上半年价格大幅波动的主要原因，而国内货币政策连续趋紧也是商品出现回调的主要原因，实际生产活动对沪锌推动作用都不是最直接的。国内6次提高存款准备金率和3次加息虽对沪锌价格有所压制，但商品价格受外围市场带动突破前期回调平台。因此，加息短期难敌通胀预期对物价上涨的影响，沪锌将高位振荡为主。