2011年6月，是沪铅完整运行的第三个月，铅价自5月份的低点处企稳。1109合约在17000元平台附近窄幅波动，月底收于17200元/吨，月度涨幅0.61%。沪铅总体呈现以下特点：第一，月K线收出了第一根阳线，市场有企稳向上的迹象；第二，持仓量在6月有所突破。5月底，1109合约持仓量跟随期货价格创下新低，6月开始逐步回升，月中持仓一度高达9600，月末持仓8920手，达到四月中旬的水平；第三，多空的持仓集中度均有所提高，以6月28日为例，前20名多头席位持仓集中度为34%，前20名空头席位持仓集中度为45%；第四，成交量未见起色，内外盘比价依然低迷。

铅市外强内弱

6月底7月初，国内现货和LME铅的比价再度走低，仅6.1左右。期货涨幅的差距也体现了外强内弱的市场特征，6月沪铅1109合约涨0.6%，沪铅指数涨幅仅为0.24%，而LME三个月铅期货涨幅达到了6.2%；同期，沪铜指数与LME铜的涨幅相当，沪锌指数涨幅比LME锌落后1%左右。可以看出，铅的市场联动性比铜、锌弱一些。

伦敦方面，2011上半年，伦铅先是延续涨势，冲高至2900美元；随后在4月中旬到5月初，出现了连续一个月的大幅回调；5月探底之后，又逐步上行。6月，伦敦铅价站稳2400美元平台，在2400—2600美元之间波动，月底突破2600美元，打开新的上行空间。进入7月份，伦铅沿着5日均线攀升，不断创出新高。上半年的平均持仓水平在11—12万手之间，2011年6月底持仓与2010年底的持仓基本持平。伦敦库存保持高位，但从6月开始，注销仓单占比直线上升，或预示需求启动。

国内现货方面，广东南海市场6月份报价区间在15900—16300元之间，6月底现货价格较5月底小幅回落，现货成交清淡。7月初，随着银行贷款的放松，企业资金宽裕，现货市场逐步活跃起来，价格也逐步走高。7月11日上海市场铅锭报价约每吨16700元，期现价差缩小到600元以下。

铅的内外比价继续走低

精铅：全球过剩，中国产量下降

国际铅锌研究小组（ILZSG）最新报告显示，2011年前4个月，全球精铅产量为331.6万吨，消费量为324.2万吨，市场供应过剩7.4万吨；与第一季度2.4万吨过剩量相比，过剩程度有所增加。中国，5月精炼铅产量为34万吨，较3月和4月的40万吨水平有所下降，估计是淘汰落后产能和环保检查影响了冶炼企业特别是小型炼厂的开工率。进口量来看，3、4、5这三个月精炼铅的进口量分别为500吨、900吨和1600吨。虽然是逐月攀升，但是绝对数量偏少，难以弥补产量缺口。出口方面，3、4、5三个月的出口量分别为500吨、300吨和1500吨，比进口略少，而且与中国庞大的消费需求相比，也只占极小的比例。由于环保、税收政策等因素差异，我国的精炼铅进口、出口两难，基本上是自给自足。预期后期国内冶炼产能利用率将会得到提升，三季度产量或有所攀升。

蓄电池行业全面整顿。受全国性的环保风暴影响，六月中旬，浙江已有近80%的蓄电池企业被关停，实际的影响要等到年底才好评估。值得注意的是，关停的企业以小型、电动自行车电池生产企业为主，大型的汽车电池生产企业关停比例小。四川、安徽等省也相继进入总结验收阶段。预计通过整顿，现有的近2000家蓄电池企业将有四方之三被关停，产业集中度提升。

蓄电池产量同比保持增长。从蓄电池产量数据来看，2011年1—5月全国累计产量为5908亿千伏安时，比去年同期增长8.6%；月均产量1182亿千伏安时，较2010年的水平略微下降。总体来看，政策对蓄电池生产的影响幅度有限。下半年国内工业需求和出口需求有望继续提振铅酸蓄电池产业。

下游消费潜力犹存

中国汽车工业增速回落。5月国内汽车销量仅为138万辆，同比和环比均为连续第二个月下滑。1—5月，国内汽车销量总计792.5万辆，比去年同期增长4.2%。总体，今年上半年，汽车工业仍然延续了增长态势，但是增幅出现明显回落。后市来看，新的行业政策有望提振汽车消费。另外，随着日本地震对汽车产业链的负面影响消除，后期中国及全球汽车产销量有望恢复增长。

中国移动基站设备产量大幅增长。2011年移动基站设备产量再度攀升，5月产量达到857.5万信道，接近去年12月份的高点。1—5月累计产量为2805.6万信道，是去年同期的3.8倍。移动基站的电源设备是铅酸蓄电池的消费大户，对电池的品质要求较高。

涨势有望延续

首先，外盘铅价涨幅远远领先于沪铅期货，后市国内铅价可能出现补涨行情；其次，沪铅期货上市以来，持仓量和价格保持相同的趋势，近期持仓维持高位，对价格形成支撑；第三，夏季来临，汽车蓄电池的更换需求或有所增加，市场对后市消费形成乐观预期，将带动价格上涨。

综上所述，铅市在7月有望迎来消费旺季，价格延续涨势。9月临近，产业客户还要关注交割规则和流程设计，同时警惕库存和各国宏观政策的变动。