经历了6月中下旬的上涨行情之后，锌价再度逼近了前期振荡区间的上沿2400美元/吨附近，近几日期价再度受到2400美元附近的压力出现了回调。沪锌也同样在18500元/吨的位置受到压力，出现了回调。锌价再度在压力位置出现了回调，再度回到振荡区间当中，而且从基本面来看，影响锌价的因素较为胶着，也不利于锌价出现突破的行情。

7月初，国内公布了6月份CPI同比上涨6.4%，创出3年内的新高，PPI同比上涨7.1%。为了应对6月份CPI数据创出3年内新高，央行在数据发布之前选择上调利率0.25个百分点。此次央行依旧采用了对称加息的方式，这显示了央行并不惧怕提高贷款成本使得企业面临更加严厉的资金困境。我们分析，主要因为目前市场上企业贷款利率普遍在基本利率上浮30%左右，因此提高名义利率并不会增加企业的贷款成本，这也说明了此次加息不会加重企业面临的资金困境，对于基本金属市场相关企业的影响非常有限。而此次央行宣布加息之后，市场炒作已久的预期终于落地，对于稳定市场心理有一定的作用。

另一方面，6月国内锌冶炼企业开工率为77.07%，较5月的76.08%略升近1%。开工率好转主要由于6月份锌精矿供应情况有所好转，国内上半年持续存在的原料供应紧张的局面出现了缓解。近几年，国内尽管为全球锌矿第一大生产国，但是由于冶炼产能增长过快，国内锌精矿供应趋紧，对于进口矿的依赖程度也较大。而冶炼产能的增长使得国内锌市一直处于过剩的局面，显性和隐形库存均十分巨大，目前SHFE库存已经超过40万吨。根据上海有色网的调研显示，6月份原材料供应紧张的情况出现了缓解，国内矿山新建产能开始逐渐释放，调研企业中，反映原料紧张的企业占35.7%，较5月的38.1%减少了2.4%。而锌价在6月中旬的回升也使得矿山的供应意愿得到了释放，持货惜售的情绪出现改观，而且矿企面临的资金压力也迫使矿企出货还贷。目前来看，矿企产能增加较快的地方主要分布在内蒙古，冶炼产能较大的湖南、云南和四川等地精矿供应依旧略微紧张，加工费也维持低位。而且目前湖南在对省内部分矿山企业的生产进行整顿，锌精矿生产会受到一定的影响，因此短期内加工费还会维持较低的位置。

除了宏观政策和行业生产方面的影响之外，近期锌市焦点还在于国内下调了精炼锌的进口关税。7月为新关税条例实施的第一个月，进口关税下调使得行业各方众说纷纭，冶炼厂认为会加重目前国内锌锭过剩的局面利空锌市，而贸易企业则认为会使得国内外价格联系更加紧密，企业进口成本下降。我们认为，目前进口关税下调对国内市场的影响并不十分明确，而且目前7、8月份是下游生产淡季，随着生产旺季的到来，对于终端消费的影响会更加明显。

就目前来看，锌价基本面方面维持胶着状态，尽管市场存在的潜在利好，而且作为有色金属中比较弱的品种，依旧不具备出现大幅突破向上的机会。我们认为在消费和生产旺季来临之前，期价可能还会维持振荡行情。伦锌在2100—2400之间振荡，沪锌在17000—18500之间振荡，超过此区间的价格都可以适量反向操作。