受库存增加、原油走弱以及预计需求放缓等因素影响，6月下旬马盘棕榈油一举跌破3200的关键支撑位，而大连棕榈油也跟随下跌。从棕榈油历史走势来看，7—8月往往是棕榈油底部出现的月份。随着需求的增长和库存的消化，第三季度棕榈油或将迎来筑底反弹行情。

棕榈油主产区产量及库存情况

油棕榈树是一年四季开花结果长年都有收成的植物，天气和季节性因素对其基本面影响较大。一般来说，丰产月份在9—11月，低产月份在1—3月。而在出口正常的情况下，11月到次年4月，库存逐渐减少，价格的季节性高点一般出现在2月份；每年4—11月库存会呈逐渐上升的态势，所以季节性的低点一般出现在第三季度。而今年马来西亚油棕榈生长情况较好，产量大幅增加，5月份的产量达到了174万吨，创下了2009年10月份以来的新高，5月库存也上升至191万吨，也创出了15个月以来的新高，市场预期6月的库存可以达到215万吨。产量和库存的增加是限制目前棕榈油上涨的主要原因。

大连棕榈油受季节性因素影响出现的高低点

棕榈油的进口情况和国内港区库存

今年1—5月，我国进口棕榈油达到了158万吨，棕榈油港口库存也从年初的28万吨上升至7月的46.5万吨。但是随着消费旺季的来临，油脂需求的增加会消化掉前期的一部分库存，因而预期油脂品种将会在7月份逐渐筑底，等库存压力减弱后，会有进一步的上涨空间。

持仓结构分析

6月份以来，棕榈油的持仓持续增加，资金流入十分明显。从大连棕榈油合约上市后的历史表现来看，一般6月份到7月底这段时间都会出现持仓量增加价格下跌的情况。价格走弱是因为产量和库存的增加，持仓量的放大是由于贸易商在大量进口现货的同时，为了规避价格风险，在期货上做套期保值。从近期持仓排名前20名的席位来看，多头持仓较为分散，而空头前6名持仓已经占总持仓的70%，空头头寸高度集中，而这些空头主力是以中粮为首的偏向于保值的机构。反观豆油持仓同样是空头高度集中，但是多头的力量却比较均衡，多头排名靠前的是浙江系投机属性较强的几个席位，因此后期如果出现反弹，则豆油的走势会强于棕榈油，棕榈油被动跟随的几率较大。

综上所述，由于季节性因素影响，棕榈油在产量和库存的压制下向下调整了运行区间。但从需求方面来看，油脂消费旺季的来临，对棕榈油走势会有一定的支撑作用。马盘前期跌破了区间下沿3200后，在3000附近受到了较大的支撑，探底结束后可能回到前期的振荡区间。大连棕榈油1205在7月8日出现了KDJ和MACD的底部金叉，有站稳反弹的迹象。

操作方面，中长期投资者可以考虑棕榈油1205合约在8980—9030元/吨附近建立阶段性多单，止盈目标位在9500元/吨，跌破8800元/吨止损离场。