近期以来，国际大宗商品市场变幻莫测。据悉，上周初期，由于公布的经济数据表现良好，且中国加息后投资者预期利空已经出尽，大宗商品价格出现强劲上扬。然而，最终公布的就业数据却令人失望，使大宗商品价格在上周五迅速变脸，各品种出现大幅回落，其后市走向也因此成为市场关注的焦点。

事实上，今年以来大宗商品整体走势犹如“过山车”。上半年多数大宗商品呈现巨幅震荡，从4月创下两年多高点后急剧下挫，后又回至2月份中旬水平。对此，分析人士表示，由于国际环境复杂多变，加之投机资本的暗流涌动，国际大宗商品价格走势波动剧烈，其中蕴含的风险不容忽视。至于未来大宗商品市场何去何从，接受记者采访的分析师对此意见不一。

高位震荡或为常态

公开信息显示，上周五美国劳工部数据公布之后，商品市场出现大幅回落，国际油价当日跌幅高达2.5%，反映商品市场整体走势的RJ/CRB指数下跌0.79%。受外围市场拖累，国内期货表现也较为低迷。昨日，国内期货市场几乎全线下挫，仅有少数品种微有上涨。其中，郑棉跌幅居于首位，最大跌幅达5.16%。

“由于国内大部分商品都需要进口，且部分品种进口量甚至高达70%，国内市场和国际市场的联动机制比较密切，几乎和国际市场保持一致，因此，国际市场下跌肯定会带动国内期货市场的下挫。但要注意的是，短期内大宗商品走势并不能代表什么，上涨后回调是很正常的事。”中信建投期货研究部研究员杨军认为，虽然目前相关品种跌幅较大，但从历史情况看，其价格仍处于高位。因此，大宗商品将维持高位震荡格局，不会再出现大起大落。

摩根大通也表示，近期大宗商品价格回落的因素都是短期的，判断后期走势要把握住大趋势。而所谓的大趋势，就是中国对大宗商品的需求在未来数年依然会很旺盛。据悉，央行在“2011年一季度中国货币政策执行报告”中，进一步论证了经济增长与大宗商品价格之间的正相关关系。报告指出，由于大宗商品主要是资源性质的非再生能源和原材料，供给缺乏弹性；而实体经济增长越强劲，对能源和原材料的需求越大，其价格上涨动力就越强。因此，尽管之前在央行持续紧缩货币政策的影响下，市场对经济增长产生了一定的担忧。但是微观数据显示，作为原油需求增长最快的国家，中国经济增长的动能依然强劲。基于上述因素，业内人士表示，未来几年，来自中国的强劲需求仍能推动大宗商品价格继续上涨。

后市仍面临暴跌风险

然而，也有分析人士持不同意见。

“虽然大趋势向好，但在国内外经济没有实现实质性好转之前，大宗商品很难有明显的好转，而且上半年国际市场大宗商品价格的暴涨，更多是基于国际金融资本的运作，因此，不排除此次大宗商品下跌仅仅只是一个开始。”新华期货一位分析师表示。

他认为，近期商品市场某些品种的上涨并不具备持续性。“有些是超跌反弹，比如橡胶，经历前期超跌后，技术方面肯定会有反弹要求的；有些则是阶段性供应紧张，如白糖。这些农产品期货受天气影响较大，如果7、8月美国天气恶劣，影响了农产品供应，可能会引起期市的上涨。但从整体范围讲，农产品供应还比较平衡，更多是投机资金在其中兴风作浪。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，投资者看涨大宗商品仓位在6月底已降至一年来最低水平。据悉，自4月初以来，押注大宗商品价格上涨的仓位已下降了37%。巴克莱资本在一研究报告中估计，投资者仅在今年5月就从大宗商品市场撤离了69亿美元资金。而在金融危机高峰时的2008年第四季度，投资者在3个月内从大宗商品市场撤资80亿美元。当时全球经济陷入大衰退，市场对原材料需求跌至谷底。CFTC数据显示，投资者在今年6月最后一个星期将18种美国大宗商品的净多头仓位削减了15%，这是去年7月13日以来的最低水平。其中，做多大豆的净仓位降低了惊人的67%，做多白银的净仓位下降了26%。分析人士指出，投资者这一轮大规模撤离商品市场，与近期全球经济复苏陷入停滞不无关系。美欧经济增长持续放缓，市场对中国“硬着陆”的担忧也日益加深。

联讯证券投资顾问李显锋也表示，大宗商品仍面临着暴跌风险。“由于美元拉升通道已经成立，必会导致大宗商品价格的回落。而在股市上，也会导致资源股以及相关概念股的回落。即使目前国内经济增长放缓、通胀态势不容乐观，大宗商品价格仍维持高位，但由于其价格波动剧烈，投资仍具有较大的风险。”