反映干散货市场景气度的波罗的海干散货运价指数(BDI)前几个月的暴跌，使全球最大的干散货运输公司中国远洋(601919,股吧)(601919.SH)遭受着双重打击，一方面是运费收入大幅下跌，另一方面，此前从事套期保值的远期运费协议(FFA)也录得巨额浮亏。

　　昨天，中国远洋(下亦称“中远”)公告称，由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产生浮动亏损。截至12月12日，所属干散货船公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元人民币(下同)，由于已交割部分实现收益为14.3亿元，因此相抵后浮亏39.5亿元。

　　初衷：平抑未来租船成本

　　据记者了解，中国远洋操作FFA并不是新手，从2007年开始，中国远洋旗下的干散货子公司就在陆续签订FFA协议，签订的时间和期限都不同。而在今年三季度以前，中远从事的FFA操作都是盈利的，这从中国远洋2007年年报和2008年中报中就可以得到证明。

　　中国远洋一位内部人士告诉记者，与中远签订FFA协议的对手方有船东，也有货主，而随着海运市场上FFA交易的不断壮大，高盛、摩根士丹利等金融机构也参与进来，而且他们参与的力度在不断加大。

　　而中远负责签订FFA协议的主要是旗下从事干散货业务的二级子公司，包括中远散货运输有限公司、青岛远洋运输公司以及中远(香港)航运有限公司，今年6月，为了整合散货资源，中国远洋在天津成立了散货经营总部，对外统一进行合同业务洽谈，安排合同签署。

　　上述内部人士透露，之所以要签订一系列FFA协议，主要是为了在未来运价看涨、运力看紧的预期下锁定部分经营性租船业务租金的成本。例如，中远与宝钢在3月份签订了一份长期运货合同，要从9月开始帮助宝钢从澳大利亚运输铁矿石到上海，而中远预期9月份运力会进一步紧张，运价会进一步上涨，市场上租船的价格也会比现在高出很多，于是就买入FFA协议来锁定一个9月份到期交割运价。“相当于买入一个‘纸船’合同，以平抑9月份时租船的高成本。”上述内部人士解释说。