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欧债多米诺骨牌推升中国外汇资产风险

7月8日开始市场抛售意大利资产，意大利最大的银行Unicredit Spa暴跌8%。上周一投资者继续抛售较高风险资产，意大利10年期国债收益率当日触及逾10年来最高水准，德债收盘飙涨。

穆迪周二将爱尔兰外币和本币政府债券评级从Baa3下调一档至Ba1，评级前景仍为负面。

欧债危机的多米诺骨牌传至意大利表明该风险已经扩散至欧元区核心国家，我们甚至认为，在未来几年内欧债危机将导致原本无风险的国债也将变成高风险资产，而且极有可能危及到新兴市场国家的经济增长。此前，中国正在向欧元区施以援手，在此时购买欧元区任何一个国家的国债似乎都是有些铤而走险的，在欧债危机传导的过程中，中国的外汇资产也必将受到冲击。但无论如何我们先来看看意大利究竟发生了什么。

作为欧元区核心国家之一的意大利并没有逃过欧债危机的劫难，甚至在希腊债务违约可能性增加的当下，意大利仍在各大评级机构以及对冲基金经理的注视之下。

数据显示，2010年意大利债务占GDP的比重为119%，为1997年以来最高水平，在欧元区内仅低于希腊。而其一般性政府利息股款项相对一般性政府收入的水平也达到了欧元区中仅低于希腊和爱尔兰的9.6%。这就难怪在希腊债务问题悬而未决之下，投资者开始担心意大利的偿债能力及政治稳定了。

作为欧元区第三大经济体， 2005年以来其GDP增速始终不及欧元区整体表现，特别是去年二季度以来，两个指标差呈现扩大态势，显然意大利正在拖欧元区的后腿。另一方面，从中我们可以看出意大利的通胀水平较欧元区整体形势更为严峻，5月期间意大利CPI同比达3%。

在债务缠身的局面下，意大利GDP增速预期也将出现回落。从该国工业部门情况来看，由于金融危机后欧元区各国工业生产都受到了影响，因此，导致2010年的恢复期出现较快地反弹，然而进入2011年，意大利的工业生产形势却并不乐观，5月期工业生产指数同比增速更回落至1.8%，在债务危机之下，恐该指标将继续呈现下行态势。则下半年意大利的GDP增速很可能进一步回落。 GDP增速放缓、通胀形势的恶化，意大利极有可能面临滞胀风险。

这种局面下，其政治稳定性、政收入及务利息偿还能力均将受到极大影响。为遏制恐慌，处境艰难的意大利总理贝卢斯科尼已承诺要避免在政治上左右摇摆，尽快让两周前公布、旨在让意大利于2014年恢复预算平衡的一揽子紧缩方案在议会获得通过。政治上的犹疑常常掣肘意大利的政策制定。

但希腊、爱尔兰和葡萄牙的经验表明，市场信心可能会相当快地瓦解；尽管意大利基本面强于西班牙等国，但如果市场对一个国家失去信心，那么就很可能发生与基本面相悖的情况，意大利10年期国债收益率的突然走高就能作为印证。  

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数走势平淡，收出高位小阳星。

从波浪理论的角度看，理论上还有可能在回落一次低点 7 月 12 日低点附近，走出调整三浪的结构，这个三浪可能是奔腾型的，也就是周五可能创出新高，随后在下周再来一次回调。

另外一种可能走势是，周五直接突破冲击 3263 点，高位窄幅振荡后再创新高挑战 3294 点附近的自然目标位，随后会有一次幅度稍大的调整，关键的支持位在3167 点。守稳 3167 点后将出现较为强势的上涨突破 4 月高点。突破 4 月高点应该是大级别行情的一个重要的标志，说明下降的趋势并彻底扭转，走到 3958 点将是大概率事件。

从循环周期的角度看，到下周二，去年 11 月高点展开的调整周期就达到 169个交易日，这是整数 13 的平方。我们的统计显示，市场通常会在 169 个交易日的循环周期点出现比较大的异动，要么形成重要的短期拐点，要么出现较大的异动，出现大阳或大阴。从目前均线系统的形态看，我们倾向于认为下周二前应该至少出现一次中阳。

自然法则与股指期货

周四股指期货开盘后小幅冲高，最高仅上摸 3123 点，距离自然压力位 3131点仍有 7 个点差，随后一路走低，最低在自然支持位 3095 点获得支持，尾市反弹到日内波动中点附近。

从波浪理论的角度看，周五有可能再次走低，使 5 分钟图形成之字结构，支持位在 3088 点，随后会振荡盘升，目标看到 3167 点。

周五若出现反弹新高，则将挑战 3137 点的自然阻力位，预期该位会出现一次盘中较大幅度的调整。若守稳周四高点，则将迅速反弹冲击 3167 点的压力位，中途会在 3141 点附近遇到一定的压力。

现货市场板块策略

短期建议关注稀土永磁、媒体、装饰园林、黄金概念、商业和专业服务、甲流感、生物育种、绿色照明、抗核辐射概念、乙醇汽油等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

上涨趋势已经形成，建议股指期货 3140 点以下伺机买入。止损设臵在 3050点（收盘） 。