受马来西亚棕榈油库存增加的打压，本周油脂价格有所回调，不过因周二晚间公布的USDA报告利空效果有限，大量买盘资金逢低进入，推动油脂期价重新上涨。由于缺乏新的利空题材，而利多消息又不断涌现，笔者认为油脂短期继续上涨的可能性很大。

马棕油出口需求有望增加

根据马来西亚棕榈局11号公布的数据，该国6月份棕榈油库存继续增加，达到205万吨，比5月份增加了6.75%。不过库存增加幅度不及市场预期，也低于5月份的增幅，市场原本预期将增加11.3%，至213万吨，而5月份库存较4月份的增幅为14.8%。库存增幅减缓的主要原因是产量增幅远低于出口增幅，其中6月份产量175万吨，仅比5月份增长了0.7%，而出口量却达到了158万吨，增幅为12.1%。马来西亚棕榈油产量和库存增加的利空被强劲的出口数据所抵消，对油脂利多。虽然船运机构SGS和另一家机构ITS公布的马来西亚7月1—10号的出口数据不及市场预期，打压了棕榈油价格，但鉴于穆斯林斋月即将来临将提振需求，加上精炼棕榈油与豆油高达每吨150美元价差相对有吸引力，笔者预计马来西亚7月份的出口数据有望高于SGS和ITS的预计，对油脂期价提供支撑。

USDA报告利空效果减弱

美国农业部12号公布了最新的月度报告，从报告数据来看，利空力度明显减弱，而利好消息相对凸显。其中主要的利空是美国2010/2011年度大豆结转库存的估值为2亿蒲式耳，高于1.93亿蒲式耳的预测均值，不过需要注意的是增加幅度不是很大，对油脂的利空效果有限；主要的利多是美国新豆的产量预估值为32.25亿蒲式耳，远低于上月32.85亿蒲式耳的估值，新豆产量的减少将对远期期价提供支撑。此外美国新年度的库存数据也相对利好，本月预估值为1.75亿蒲式耳预测值，基本接近市场预测的1.72亿蒲式耳的均值，但远低于上月1.9亿蒲式耳的预估值，显示农产品需求依然强劲，后市价格有望保持强势。

部分食用油提价将引发补涨行情

据相关媒体报告，上周北京某大型商场接到鲁花花生油提价的通知，其中5公升压榨一级花生油供货价从119.2元上涨至127.2元，涨幅6.7%；4公升一级压榨花生油上涨至99.4元，涨幅到达7.6%。同时广州也有超市收到个别大品牌食用油上调价格的通知，涨幅达5%左右。从涨价品种来看，主要是花生油和菜籽油，因为这两个品种供给偏紧，成本压力最大，而大豆调和油受制于大豆库存压力表现比较平稳。

虽然目前国内通胀压力依然很大，而且夏季是油脂的消费淡季，食用油大幅提价尚面临着许多制约，但油厂长期饱受成本压力之苦，提价意愿非常强烈，而美国天气炒作逐步进入高峰期将令国内油企成本压力进一步凸显，加上发改委也并没有出来禁止这次抬价行为，因此，不排除出现大豆调和油和散装油跟随涨价的局面，而油脂期价也有望因此上演一波补涨行情。

综上所述，油脂基本虽然依旧偏弱，但开始出现好转。预计油脂短期将延续上涨行情，建议前期多单继续持有，并关注前期高点阻力。