6月CPI上涨6.4%，创三年来新高。在猪肉、农产品等价格推动下，7月CPI是否止步，至今仍是个大大的问号。

日前，国家统计局定调，仍然要把物价的调控放在宏观调控的首位。上一轮通胀周期中，在2008年2月出现此前11年的高值8.7%。

中国总理温家宝近期使用了更加形象的比喻，他把通胀形容为一只老虎，如果放出来就很难再关进去。

中国通胀源于何处，CPI居高不下、如何走好抗通胀的漫漫长路，滞胀离我们有多远……今年的中国经济将如何破解这些难题？我们又该如何进行投资？带着这些疑问，本报采访了著名财经评论员叶檀和央行货币政策委员会委员李稻葵教授。

中国式通胀之源

记者：今年以来，国家把抗通胀作为工作主线，但这一路走得比较艰难。请问这轮通胀的最主要原因是什么？是流动性，输入性还是结构性？

叶檀：其实现在我们很难分辨清楚通胀到底是什么型的。从货币主义的理论来说，通胀只有一个原因，就是货币发行过剩。那么从需求推动型来说，有可能是我们的钱发得太多，它的需求大增，所以导致价格上升。这些因素都是一种理论，但是从根本上来说的话，我相信还是因为货币发行过剩。

货币发行过剩，现在最大的问题是，第一，国内的货币发行本来就过剩，4万亿一投下去，现金流量包括存款余额就到了历史高位，所以国内的流动性特别过剩。还有一个是由于人民币升值，现在汇率已经升到历史高位，进入6.4时代。只要人民币升值的预期在，那么热钱就会源源不断地涌入。所以一方面现在国内的贸易顺差在下降，另一方面外汇账款在增加，这种背离的情况就说明源源不断地有一些热钱在进入。最近央行明确人民币FDI的试点办法，无疑为积聚在境外的人民币打开一扇门，使其形成有效的回流渠道，加强人民币在境内外的流动性。

多管齐下治理通胀

记者：在治理通胀方面，政府今年来动用比较多的是货币政策，频繁调高准备金率和几次加息，很多专家觉得方式比较单一。接下来，该如何有效治理通胀呢？

李稻葵：当前最需要的就是减少存款负利率，防止高CPI引发超前消费或投资所带来的二轮通胀。提高利率对贷款影响不大，因为贷款利率已自由浮动且处于高位，因此对股市也影响有限。至于热钱涌入的问题，感谢国际投资者最近唱空中国经济，压力下降。对外预期管理也非常重要。

叶檀：国内对于抗通胀是比较重视的，政府到现在为止出台了很多举措。如果要真正地要控制通胀，从国内来说，有两种办法。第一，加息，发行与CPI挂钩的国债，这样就能够有效地把资金回笼。至于外来的资金怎么防？我认为比较切实的方式有两个：一是用“筑墙”的手段，暂时来停止资本项下的开放，阻止热钱进入。二是目前也有在做的，发行人民币理财产品，比如香港从去年到今年的人民币理财产品发行得特别多，那就是为了吸引流动性资金，这个方法会有一定的好处。另外，尽快推出国际板也会有些帮助。

跑赢CPI

可选理财产品、黄金

记者：随着CPI高企，负利率时代不期而至。那么普通市民如何避免存款缩水，打理好自家的钱袋子，和CPI赛跑呢？

叶檀：这个话题大家非常关心又很难解决。我想有几种方法可以解决：首先可以做一部分短期投资。银行的短期银行理财产品目前的年化收益率可达到5%~6%，有一些信托产品的年化收益率甚至达到10%，可以远远跑赢通胀。其次，考虑配置些黄金。黄金是金融动荡世界的“定海神针”，有天然的保本属性，如果黄金价格下跌，那么货币购买力会上升，它是个对冲产品，能保证生活质量。第三，关于股市，从长期来看的话，目前处于低位。你必须对购买的股票、上市公司非常了解，那么你可以有足够的信心拿着这个股票度过这个严冬。

滞胀不适用于中国经济

记者： 近一年的经济数据显示，GDP已连续三个季度小幅回落，中国经济增速放缓。如果物价持续上涨，有学者当心中国经济会出现“滞胀”的势头。对此你们怎么看？

李稻葵：我不认为“滞胀”这个词适用于中国经济。中国经济自身增长的潜力是很大的。2010年中国GDP的增速是10.3%，2009年是9.1%。按照我们的预测，今年GDP的增速是9.4%到9.5%，明年在9%左右。这样一个增长速度，和“滞”是挂不上钩的。

假定国际市场不会出现大规模的动荡，原油价格不会再回到130~140美元一桶。那么，在今年的下半年到明年初，通胀率完全有可能回落到5%以下，在4%左右波动。只要猪肉、蔬菜、副食品价格能稳定住，粮食价格也没有大的波动的话，整个中国经济的物价水平就能控制住。

中国经济仍然是大部分制造业产能过剩的大格局下，通胀率不会出现20世纪80年代末90年代初那样两位数的水平。但是，要注意的是这轮通胀是持续性的，未来五到十年都会存在介于3%到5%之间的温和通胀态势。

叶檀：国内宏观经济看数据的话会比较乐观，全年CPI在4%左右，GDP会在9%左右，所以从数据上来看应该不存在滞涨势头。但是也不可忽视潜在的风险。这个风险不是属于中国的专利，全球都是这样。像欧元区英国CPI已经在3%以上，美国5月CPI为3.6%，是1956年以来的新高。全球都处于一个经济增数下滑、失业率上升、通胀上行的态势。不过由于它还没有突破临界点，所以我们不能说滞胀已经形成，但是，正在往滞胀的路在走，这个趋势必须引起警惕。