沪深300现货走势图

上周国内外市场“风云变幻”，指数重挫之后再度顽强走高，并逼近前期高点。我们认为，指数有挑战前期高点的需求，但“一鼓作气”突破前期箱体却难度较大，指数冲高回落继续蓄势的概率较大。

国内市场压力再起

期现指数上周大幅下挫之后顽强上行，主要得益于五方面：一是暂时政策真空，在央行加息和宏观经济数据密集亮相之后，短期出台“重磅”利空政策的概率大为降低；二是上半年GDP增速好于预期；三是目前正值上市公司半年报披露之际，整体业绩表现优于预期；四是区域、产业规划密集出台；五是欧债危机暂时缓和。

不难看出，国内市场的利好占据了绝对的分量。但随着近期指数上行，利好的边际效应已逐步趋弱。在缺乏新的利多提振前提下，国内市场诸多痼疾的重新审视难以回避。近日，温家宝再次强调物价调控重要性、国务院再次加强限购政策、地方债首现流拍等一系列问题，都成为了国内市场诸多顽疾的一个缩影。此外，近期Shibor利率走高也显示出短期资金面再现紧张。这意味着，指数的走强还未有“一蹴而就”的基础。

国际市场扑朔迷离

目前，国际市场的风起云涌主要是美国和欧元区的“PK”。整体来看，用扑朔迷离来形容再确切不过，也决定了对国内市场的影响将不断反复。

美国方面，一是QE3的问题悬而未决；二是美国经济数据少喜多忧；三是美债问题“火上浇油”。欧元区方面债务问题已演变成“持久战”。不过笔者认为，意大利债务问题严重恶化的可能性并不大。债务危机的爆发与债务/GDP数据没有直接联系。欧债爆发以来，先后申请救援的分别为希腊、爱尔兰和葡萄牙，其公共债务/GDP数据并不严重。而本次大公国际资信警告意大利的依据却主要是由公共债务/GDP数据出发。意大利财政赤字/GDP仅5.3%，仅次于德国的3%，这表明意大利国家预算没有失控。事实上，此次意大利问题更多的是由于政治变动而引发的，若政治动荡平稳度过相信意大利发生危机的可能性并不大，这从意大利成功发债便可得到印证。

值得注意的是，本周二美国国会将就提高政府债务上限进行投票表决。周四，欧盟领导人将就希腊债务以及欧元区稳定问题举行紧急峰会。美国债务问题和欧元区问题之间的对决在即，对国内市场将不可避免产生一定影响。

综合来看，现货市场在题材股活跃的支撑下，仍有挑战前期高点的需求。但国内外市场基本面和技术压力，决定了指数“一蹴而就”突破前期箱体的可能性并不大。期指冲高回落继续蓄势成为大概率事件。