上周LLDPE期货继续振荡上行，L1109合约周五收报11250元/吨，较前周收盘价上涨105元/吨，涨幅为0.94%；主力向L1201合约移仓，该合约连续三周大幅上涨，周五收报11880元/吨，较前周收盘价上涨235元/吨，涨幅为2.02%。LLDPE期货成交放量，周度总成交量超过400万手，总持仓稳步增加至37.7万手，两者均为4月下旬以来的最高值。

LLDPE期货连续三周表现极为强势，累计涨幅达到11.53%，上游原油、石脑油、乙烯等原材料价格回升使成本支撑作用逐渐加强，上半年国内宏观经济数据发布之后市场心态明显改善。不过，由于短期内价格回升过快，现货市场实际需求恢复跟不上价格上涨的节奏，因此价格近期继续拉涨的难度加大，LLDPE指数在11500元/吨的关键阻力位附近展开争夺。在季节性上升趋势带来良好投资机会的同时，期货主力向L1201合约移仓，导致其与L1109合约之间的价差迅速拉大，跨期套利机会出现，而且PVC正处于传统的消费淡季，LLDPE与PVC之间的价差继续拉大，两者之间的跨品种组合投资可以继续进行。

自IEA释放战略石油储备以来，国际原油走出反季节性弱势行情，但国内LLDPE价格并未受此影响，在下游需求改善预期的作用下连续三周上涨。从成本的角度来看，尽管原油价格受到压制，但石脑油、乙烯价格稳步回升，LLDPE的成本支撑作用正逐步加强。WTI原油价格走势已经不能准确反映全球能源市场的形势，用布伦特原油价格走势作为对全球能源市场形势的描述更为客观，布伦特原油表现出高度的抗跌性说明这次高油价时代来临之后不会再像2008年那样很快就过去。亚洲石脑油价格在6月底见顶之后稳步回升，LLDPE指数与石脑油之间的比价、价差也继续自低位回升。亚洲乙烯价格在7月份也趋稳反弹，LLDPE与乙烯之间的价差已经回升至150美元/吨附近，后期仍有进一步回升的空间。

LLDPE期货价格筑底成功之后，季节性上涨行情已经展开，但连续三周上涨之后现货市场并未完全跟上，短期期货价格有调整的需要，预计近期期货涨势将有所减缓，投资者在此时选择继续追高显然并不明智。相反，利用主力从L1109合约向L1201合约移仓导致两者之间的价差拉大的机会进行跨期套利将是一个不错的选择。本周L1201与L1109合约之间的价差由上周的500元/吨快速拉大到630元/吨，为春节以来的最高价，充分考虑交易手续费、交割手续费、仓储费、抽样费、检验费、入出库费用、增值税及资金成本之后，市场存在跨期套利空间，在交割便利性上拥有优势的生产企业和贸易商可以在资金允许的条件下把握这种投机机会，注意保证金的逐级调整及持仓限额的变化。

除了跨期套利之外，买LLDPE卖PVC的组合投资对于塑料企业来说也是一个不错的投资选择。L1109合约与V1109合约之间的价差已经从6月底的2400元/吨一线升至3215元／吨，短期升势暂缓；L1201与V1201合约之间的价差从2700元/吨升至3515元／吨。由于LLDPE传统的消费旺季即将来临，而PVC仍处在消费淡季，两大塑料品种之间的价差还有进一步上升的空间。近期因LLDPE涨势放缓，两者之间的价差略有回落，但整体上升趋势未变，产业投资者买L卖V的投资组合可以继续持有。

从供求的角度来看，虽然LLDPE中长期走势看好，但短期内过剩的格局并没有彻底扭转，且进口利润恢复之后，未来市场供应量将增加。LLDPE期货中长期升势未变，短期受现货市场制约进一步上涨的动能不足，近期出现调整的概率较高。操作上，建议普通投资者以前期多单持有为主，勿追高；现货企业可以进行LLDPE的跨期套利及与PVC之间的组合投资。