进入6月消费旺季以来，糖价持续跳空上行，在其他商品展开调整时表现一枝独秀。在糖价连续拉涨的背后，糖市供应、消费、成本等各环节对价格都形成强劲支撑。笔者分析认为，强势糖价还将在三季度得以延续，糖市新牛再度抬头。

一、巴西减产刺激糖市走强

受多数主产国增产影响，2011年国际糖市正经历着由供应偏紧向过剩转换的年度，但突如其来的巴西中南部减产引发了国际糖价的疯长。巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)下调了2011/2012制糖年巴西中南部的预期产量200万吨，中南部食糖产量较2010/2011制糖年的3350万吨减少100万吨。国际糖业组织也修正2011/2012制糖年全球食糖供给过剩量，从先前预期的300余万吨下调100万吨。受此影响，国际糖价从20美分上涨逾50%，达到31.33美分的高位。尽管此间印度再度同意出口50万吨原糖，也未能抑制投机买盘的热情，糖价仍然一路飙升。按30美分的原糖测算，国内进口成本在7900元/吨附近。受国际糖市带动，国内糖价也同步上行，郑糖主力SR1201也上涨近千点，周一收盘达到7183元/吨的高位。

二、消费旺季助推糖价上行

糖价上涨的背后除了国际糖价的带动，更主要的是6、7月是国内传统消费旺季，糖价处于季节性上涨周期。从历年产销数据看，6、7月份的食糖销量一直处于年内高位，2010/2011榨季截止到6月累计销糖759.35万吨，销糖率72.64%，同比下滑0.35%，6月单月销量104.6万吨，环比下滑11%，但仍处于全年单月第二高位。预计在夏季需求和中秋备货带动下，三季度国内糖市将继续执行去库存化动作。

另外，在高通胀背景下，持续的高糖价对消费有所抑制，同时运输成本的上升对产区外运也有所影响，这更进一步收紧了国内糖市原本偏紧的供需平衡链条。

三、成本支撑糖价坚挺

根据笔者年初测算，按主产区甘蔗收购价格计，本季国内甘蔗糖生产成本为6500—6800元/吨区间，广西生产成本在6500元/吨附近，广东成本在6800元/吨附近，较上年明显上升。新榨季新疆预计2011年甜菜收购价将达到450元/吨，较去年370元/吨增长22%，传递出新榨季糖料收购价继续上涨的信号。由于制糖成本持续上涨，现货价格长期高位坚挺也符合情理。

四、基差缩小期价继续上行

近来，在现货价格维持7000元/吨上方坚挺的同时，期货价格也步入强势上涨，期现价差近一步缩小，由800元/吨的贴水缩小至100元/吨左右。此轮上涨价格涨幅超过15%，在期价主力合约换月过程中，多头主力一直牢牢占据优势。

郑糖SR1201在刷新前期高点后，展开高位调整，一方面在缺口处寻求新的支撑，另一方面等待技术指标从高位向下修正，但短期技术性修复行情不改旺季上涨趋势。

综上所述，预计国内糖市在外糖、供需和成本支撑下将维持强势格局，糖价新一轮的上涨已经打开。虽然短期市场处于技术性修复行情，但SR1201合约在7000点关口支撑强劲，中线趋势多单静待回调介入。