近来豆类商品连续反弹，很多投资者开始对豆类后市有更多的期待。但笔者认为，未来的行情并不乐观，振荡下跌可能将成为未来的长期主基调。

首先，宏观调控基调仍然不会改变。6月CPI数据公布后，国务院连续4天召开常务会议，温家宝总理反复强调稳定物价是各级政府当前的主要工作任务。十一届全国人大财经委员会14日至15日举行全体会议，也一致认为控制通胀仍然是当前经济工作的首要任务，必须坚持宏观调控方向不动摇，保持宏观经济政策基本稳定，进一步提高调控的前瞻性、针对性和有效性。就上半年物价形势而言，在连续几个月高企之后，在一系列利率、准备金货币政策压力下，下半年出现适度回落也是合理的。

其次，国际国内大豆库存依然是高压态势。美国农业部5月和6月供需报告连续调高2010/2011年度美国大豆结转库存。截至2011年6月1日，美国大豆库存量为6.19亿蒲式耳，高于市场此前平均预期的5.96亿蒲式耳。虽然7月份农业部报告对库存作了调降，尤其对年度库存从6月1.9亿蒲式耳调降为1.75亿蒲式耳，但仍高于2009年以来的高点1.51亿蒲式耳。据我国海关总署公布的数据，进口大豆港口库存仍处于历史高位，丝毫没有掉头向下的意向。到7月8日，主要港口库超过663万吨，几乎是历史最高位。

再次，从长期来看，美元下跌的空间是有限的，美元的走势对豆类的支撑不会太长久。美元的走强不可避免，从长远来说会对豆类价格形成压制。

技术面上，中美大豆期货价格走势明显分化。美豆期价（以美豆1月合约为参考）从2008年的低点776美分/蒲式耳上涨至目前的1426美分/蒲式耳，距离2008年的历史高点1648美分/蒲式耳还有一段距离。国内（也以1月合约为参考）从2008年的低点2728元/吨上涨至今达4892元/吨，已经超越了2008年的历史高点4700元/吨。也就是说，国内的涨幅远远超过了国际涨幅。

从长期技术走势来分析，在2005至2008年的时间段，美豆从550美分/蒲式耳一带涨到了1650美分/蒲式耳附近，经历了3年的牛市；国内大豆也从2500元/吨涨到了5000元/吨附近。通常一波大的牛市行情之后，市场是需要相当长的时间大幅振荡消化。从2008年下半年开始的大幅调整只是这种大幅振荡的一部分，当价格再次接近或达到高位时，期价将会开始新一个轮回。技术上，未来大豆期价逐步振荡下跌，再次回归理性是不可避免的。