非农就业报告再一次让奥巴马失望，高企的失业率和低迷的建筑业让伯南克不得不选择定量宽松的货币政策，这就注定了全球将在美国的率领下进入新的通胀时代。结合国内经济发展形势，我们对未来期货市场投资机会进行简单分析。

一、全球通胀不可避免

保持经济持续复苏或巩固经济发展势头是目前主要经济体的近期目标或政客们努力斡旋的方向。但从美国的QE1到QE2，从中国的4万亿到日本的大地震，从中东北非动乱到欧债危机，全球经济步履蹒跚前行时，却不可避免地步入另一个时代——通货膨胀。

实际上，主要经济体复苏冷热不均是全球进入通胀时代的内在原因。6月美联储下调美国经济增速预期为2.7%～2.9%，如果这可以看作是美国经济复苏中的短暂休整，那么从美国劳工部７月８日公布的非农就业报告来看，美国正在迈向失业危机，而拯救之道之最小阻力方向仍为货币的投放。5月美国消费者物价指数（CPI）已经创三年新高，达到3.6%，国际能源署(IEA)抛出6000万桶原油储备亦难以阻挡核心CPI上行之路。

欧洲形式同样不容乐观，欧元区6月CPI同比上涨2.7%，远超出其央行目标。7月7日，欧洲央行宣布年内第二次加息，但希腊、葡萄牙、爱尔兰等国挥之不去的主权债务问题，给欧洲央行的利率正常化带来了巨大障碍。而新兴市场的通胀境况则更突出，中国6月CPI同样创三年新高，达到6.4%，除了部分供给的因素外，国际大宗商品的冲击和国内劳动力成本的上升是中国通胀形成的主要原因，而且两者将在较长时间内存在。综上，我们判断，下半年开始，全球将在美国的率领下昂首阔步踏入通胀新时代。

循着这样的思路，我们来寻找期货市场上的投资机会。

二、期指多头上攻意愿强烈

在通胀与防通胀的博弈中，国内一系列调控措施给市场造成巨大压力。中央经济工作会议召开在即，中央高层不断在各种场合发表对通胀的态度。“定向宽松，相对紧缩”预期越来越强烈，上半年紧缩，下半年维稳，或将成为主基调，成为市场的风向标，决定市场中期走势。这也是市场触底反弹的主要原因之一。

看多期指的另一原因来自于产业政策方面。上半年开工率不高，年底开工1000万套的指标或令保障房建设提速。各行业“十二五”规划密集出台，舟山群岛新区设立和水利建设等都受到中央的密切关注，从而坚定多头对市场的信心。

盘面上看，期指沿5日均线呈现快速拉升之势，短短三周涨幅达10%，多头上攻的意愿非常强烈。上周期指周一剧烈拉升后，四天几乎都是收出十字星，呈现高位调整态势。我们认为，期指在连续上涨之后，技术上有调整要求。从期指上行的时间和空间来看，选择高位调整，正是以时间换空间，蓄势待发。操作上，建议逢低买入，目标位3300一线。

三、商品市场“潜力股”——豆油

在宏观政策的调控下，商品市场上半年走势分化明显。橡胶和棉花等跌幅较大，铜和白糖等呈现先抑后扬走势，但豆类油脂基本呈现蓄势调整之势。但接下来，在通胀高企的背景下，宏观调控不会很快转向，整体商品预计将呈现结构性上涨态势，但不排除部分商品可能仍维持弱势盘整态势。鉴于对各类商品的深入挖掘，我们认为，豆油有望成为未来商品市场中的“潜力股”。主要原因如下：

其一，供需偏紧利多期价。通过对全球三大植物油的供需情况分析发现，2011/12年度全球三大植物油，无一例外，都是向更为紧张的形势在发展。比如，全球豆油的年度新增供应量为负的32万吨，库存/消费比继续下滑，预计为5.5%，再度创下历史新低。

其二，资金面和季节性走势彰显豆油潜力

从目前基金持仓结构来看，从2011年年初开始，基金净多持仓在大豆上已经明显开始下滑，逐步逼近去年启涨前水平。由于净多单的绝对量已经逐步接近前期低点，不排除在七月会出现不断增持净多单的可能。

通过统计分析可得，在过去的35年里，七月美豆上涨的概率是全年最低的，仅为34%。但这也是行情启动的蓄势期，到了三季度中后期，在天气炒作等因素影响下，价格有望上行。

其三，盘面上看，油脂市场“风向标”美豆的长期走势显示，其相邻两个顶部时间间隔一般为四年。因此，按次推算，上一次顶点在2008年，所以本轮油脂牛市将持续到2012年。

四、寻找化工品中的黑马——塑料

整个上半年化工品基本呈现调整态势，而塑料更是惨不忍睹。但下半年结合政策面和品种基本面，我们判断，塑料有望成为化工品中的黑马。

其一、整个2011 上半年，“去库存化”是左右LLDPE 期价的主基调，但随着下半年国内紧缩的货币政策的微调，企业采购有望增加，从最新数据来看，社会库存持续增加的趋势基本结束。

其二、随着秋冬季农地膜消费旺季的到来， LLDPE 的消费会启动起来，塑料有望会迎来一波上涨行情。

其三、价格调整到10000元/吨，基本为市场接受。

总之，在全球经济持续复苏不均衡的情况下，单个国家所采取的政策效果都会受到削弱，而全球通胀将不可避免。期货市场也将因其价格发现的功能而显现出独特的投资魅力。但要注意控制风险，高通胀势必会阻碍经济复苏，从而影响总需求，进而对期价产生影响。