进入7月份以来，沪胶结束了前期短暂的跌势，持续上涨，主力1201合约自30750元/吨反弹至周三高点，累计涨幅达18.32%。外盘方面，日胶本月触底反弹以来也取得了13.66%的涨幅，泰国现货胶价格也一直维持在高位宽幅区间，总体市场仍然偏多。笔者认为，在经历了4月和5月的汽车销量低迷后，6月车市销量出现恢复性增长，短期或将重拾市场信心，而天胶现货价格由升水转向贴水也将刺激沪胶继续走强。

现货长期升水结构已反转

国内天胶市场自年初创下43000元/吨的高点以来，期现价格振荡下滑，随后便一直呈现出现货升水的格局。由于受到全球宏观经济不确定性的影响，沪胶价格的回落一直快于现货胶价格，现货升水最多时曾接近6000元/吨。

5月份以来，随着原油的止跌，沪胶也结束跌势，出现一波回升，期现价差基本被锁定在了3000元/吨以内。而近期，受国内买家采购踊跃的刺激，沪胶远期主力1201合约率先发起反弹，并领涨于国内现货市场。短短几个交易日，天然橡胶基差已从现货升水转为了贴水。

我们从近几年来天胶市场的期现价差图来看，多数时间里，现货升水时期胶价一般都处于振荡下跌态势，而当现货从升水转为贴水时，将伴随着一波期现价格同涨的走势，通常涨幅也是期货大于现货。对于近期快速反转的基差，短期内若继续维持现货贴水，那么沪胶价格还将继续保持领涨。

天胶库存处于低位

国内天胶库存处于低位也是近期胶价上涨的主要原因之一。

先看交易所公布的库存及仓单情况。目前，交易所的库存及仓单都处于多年来的低位，远低于往年同期水平，这主要是由于前期沪胶价格长期低于现货价格，导致交易商更愿意在现货市场卖胶而不愿意进入期货市场交割。不过，随着供应的逐步增加，库存及仓单将重新进入上升周期，但总体库存数量或将低于往年同期。

再来看青岛港的天胶现货库存。近期，青岛港的天胶现货库存明显降低，成交较为活跃，价格水涨船高。市场消息称，上周统计的青岛港天胶现货库存为9万多吨，已低于往年同期水平，现货商对胶价短期也持乐观态度。

据海关总署公布的6月进口来看，6月天胶进口量为11万吨，同比小幅下滑4.67%；合成橡胶进口量为106995吨，同比下滑16.55%。可见，今年的天胶进口量变化不大，合成橡胶进口放缓，国内库存偏低的局面短期还将继续维持。

下游车市略有好转

国内车市在经历了连续两年的井喷式增长后，今年业界普遍不看好，中汽协年初也只给了今年的产销目标为2000万辆。从本月公布的数据来看，截至上半年国内汽车累计产销915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48%和3.35%。其中，乘用车产销704.49万辆和711.03万辆，同比增长5.36%和5.75%；而商用车产销出现下滑，分别为211.11万辆和221.49万辆，同比下降6.07%和3.67%。

今年车市上半年的产销数据仍然延续了近几年的升势，不过增幅则已经大幅放缓，若不是6月产销数据突然转好，那么今年上半年就很有可能出现负增长。由上面的分项数据可以看到，商用车产销下滑拖累了整个车市，而连续走低的PMI指数也给下半年的商用车市场蒙上了一层阴影。此外，对比车市往年的产销情况，下半年的车市累计产销量通常要大于上半年，即便是按照前几年的下半年增速来估算，今年车市全年总产销量要达到2000万辆还是有一定的困难。因此，笔者认为，今年的车市将是经历了两年的蜜月期后一个正常的过渡，车市增速持平或略有增长也都能被市场所接受。

综上所述，笔者认为近期天胶市场总体仍将呈现向上的态势。另外，受到原油价格反弹的刺激，近期合成橡胶的价格也出现一定上涨，这也将刺激天胶价格继续上行。技术上看，日胶已经突破了重要阻力位380日元/公斤，短线继续看涨；沪胶1201合约则已经完全站在均线系统上方，且期价已经突破前期高点回落下来的50%这一线，中短期有望经继续上涨。不过，近期沪胶累计涨幅过大，投资者还应警惕短暂的回调。