近期，期棉市场“跌跌不休”。美棉主力12月合约跌破了今年2月至6月形成的113—145美分的整理区间，回落至100美分一线。郑棉向下突破后，回落至21000—22000元区间振荡，近期市场分歧加大，持仓量大幅增加，主力1201合约增至近70万手。郑棉是否见底？笔者认为就目前的基本面情况而言，“见底”还言之过早。

新棉生长情况良好，增产悬念不大

近期，国内机构相继发布的山东、湖北等主产区的调研报告显示，目前新棉生长情况良好，单产有望较去年增加，棉花整体增产悬念不大。倍受关注的美国德州，虽然出现干旱，但近期零星的降雨一定程度上缓解了旱情，苗情没有继续恶化。目前天气状况稳定，暂时不存在天气炒作条件。

现货价格节节下滑，市场信心跌入谷底

7月以来，国内棉纺现货市场延续下跌态势，现货价格大幅下滑，三级棉逼近2万元/吨，四级棉跌破2万元/吨，市场信心滑入谷底。纺织行业已步入传统淡季，因今年市场持续低迷，近期限产、停产、放假的企业数量逐渐增加。纺织产成品库存仍然处于高位，企业经营面临巨大的资金压力。近期棉纺企业还贷已进入倒计时，库存的棉花已如“烫手山芋”，有价无市，难以脱手，存棉企业亏损严重。

化纤显现优势，抑制棉花需求

自2008年以来，纺织企业饱受棉价大幅波动的困扰。化纤原料价格虽然也随之波动，但波动率小于棉花，价格上显现出相对的稳定性及廉价性。目前，与棉纤维相近的替代纤维市场份额不断扩大，纺织企业配棉比的下降也削减了棉花的需求。

印度需求不振，新棉预售提前启动

今年不仅我国棉花需求不振，而且第二大消费国——印度的情况也不乐观。6月印度因为国内棉花需求放缓，棉价大跌，追加了17万吨的棉花出口配额。近期，由于棉价持续下滑，印度棉花加工企业已提前启动了新棉预售，部分企业已有新棉报价，且新棉报价随着市场走低呈下滑态势。

综合以上分析，笔者认为目前郑棉尚未见底。技术面上，郑棉近期虽然大幅增仓，且时有小幅反弹，但始终未能有效突破22000元的压力位。在资金博弈加剧的情况下，笔者认为短期内郑棉仍将维持在21000—22000区间内振荡，后期继续向下突破的概率较大。操作上中线空单可继续持有，新空可逢反弹至振荡区间上沿时介入。