7月11日和12日马来西亚棕榈油局(MPOB)和美国农业部(USDA)分别公布月度报告。MPOB预计马来西亚6月末棕榈油库存增长6.7%，为205.2万吨，但因远低于此前市场预期的215万吨以上的水平，从而给马来西亚毛棕榈油期货提供了触底反弹的动力。USDA报告下调了美国大豆的产量和库存，为大豆中长期走势提供支撑，也为棕榈油市场转强提供了指引。

眼下BMD毛棕榈油市场以及大连棕榈油均已摆脱了前期下降反压线，下跌势头已经结束。由于美国大豆生长进入天气炒作阶段，CBOT豆类正在追加天气升水，棕榈油有望在CBOT豆类上涨中受益。此外，发改委价格司相关负责人表示，食用油限价令的确已经解除。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月1—20日出口棕榈油102万吨，较上月同期增加5.4%，出口数据利好将缓解棕榈油产量、库存增长对市场产生的压力。短期来看，棕榈油市场消息偏多，但棕榈油市场中期利空仍然客观存在，因此尚不具备中期转强条件。

首先，今年棕榈油增产带来的供应压力非常突出，目前反弹只是对前期超跌进行修正，一旦欧债危机等系统性利空来袭，棕榈油上涨动能将受到极大削弱。马来西亚棕榈油局最新公布的报告显示，6月马来西亚棕榈油产量为175.3万吨，较上月增加1.2万吨，远低于此前市场预期的190万吨的水平；6月出口量158.1万吨，较上月增加12.45%；6月末库存为205.2万吨，较上月增加12.9万吨。今年上半年马来西亚棕榈油总产量为859万吨，较去年同期的798万吨提高了7.6%，三季度增产周期有望产出更多棕榈油。此外，《油世界》将2011年马来西亚棕榈油产量预估上调至1860万吨，高于2010年的1600万吨。预计2011年印尼棕榈油产量为2400万吨，2010年为2220万吨。

其次，消费需求启动缓慢，去年10月20日以来我国政府通过多项政策调控国内植物油市场，因此今年国内豆油(10094,14.00,0.14%)市场交投区间较往年同期明显偏低。由于豆油消费需求下降，国内棕榈油的掺兑需求亦同步下滑，成交疲弱。据笔者粗略统计，今年1—5月份国内港口棕榈油消费量为180万吨左右，明显低于去年同期的215万吨和前年同期的216万吨。目前棕榈油进口商无力挺价，国内外成本倒挂情况虽有改善但仍无法逆转。以张家港地区为例，目前港口价格与进口成本相比仍然低500元/吨。

再次，豆油与棕榈油进口价差还有季节性走高的可能。5月下旬以来，我国进口毛豆油与进口棕榈油到岸成本价差自110元持续走高至1000元以上，其中7月14日达到了1455元，近日有所回落，但也在千元以上。2007年至2010年的7—8月期间，两者价差均维持振荡走高之势，预计今年8月上中旬两者价差维持在高位的可能性依旧较大，且还有一定的扩张空间。棕榈油在此期间的上涨将继续以跟随豆油走势为主。

最后，港口库存下降周期启动时间可能推后。目前我国主要港口棕榈油库存在50万吨左右，为2008年以来同期的中间水平。从近几年的库存走势来看，进入7月中下旬以后，国内港口库存均出现了自高位回落的情况。但由于今年政策调控，需求偏弱，预计8月份以后国内棕榈油港口库存会因中秋节前食品厂家备货而下降，库存压力将有所减轻。

综上所述，棕榈油市场中期利空因素仍存，基本面恢复强势还需要一定的时间。如果经济回暖，棕榈油有望继续反弹，但上方空间可能有限，大连棕榈油主力1205合约在9400以及9550附近存在较大压力。