一、行情回顾

本月PVC受宏观面和基本面双重压力。宏观方面，以希腊为代表的欧洲债务危机再度抬头，美国经济数据疲软，欧美外盘整体偏弱，国内存款准备金率继续上调，货币政策仍然偏紧，投资者热情大减。基本面上，受PVC下游季节性需求低迷影响，加之“电荒”对塑料制品企业影响较大，对PVC终端需求雪上加霜。PVC本月份PVC主力1109合约未能承接5月下旬涨至，自高位回落，一路震荡下行，并跌破8000关口支撑。之后在前期低点处获支撑，震荡筑底。截止6月30日，V1109合约报收7970点，较月初下跌285点，跌幅3.45%。

本月PVC市场总体资金活跃度进一步萎缩，市场低迷不振。日均持仓量较5的月份有大幅下滑，基本维持在6万手左右，最高值较5月份萎缩一倍有余。单日成交量呈现持续下滑态势，由月初的日成交8万余手跌至月末的3万手左右。

二、PVC 市场主要影响因素分析

(一)乙烯法PVC 原料价格下跌

本月中下旬乙烯市场出现大幅下跌现象，主要是受原油宽幅震荡影响。另外，乙烯本身供应充足，终端买气低迷，下游用户避险观望情绪较浓。等等因素均导致了乙烯价格的持续走软。

六月份EDC 市场整体偏淡，价格冲顶回落，月初尚且在台塑停车影响下价格暂稳，但下游需求疲软，远洋货源不断冲击，中旬价格陆续回落，下半月加速下滑，至月末，CFR 远东至470-475美元/吨， CFR 东南亚价格至480-485 美元/吨，整体较月初高点跌70 美元/吨左右。

六月份VCM市场失去支撑，需求疲软，价格大幅回落，月初价格暂稳，中旬开始市场进入下行通道，下旬市场一度跳水，至月末CFR远东价格至950-955美元/吨，CFR东南亚价格至1015-1019美元/吨，较月初价格跌100-120美元/吨。

(二)电石高位缓慢回落进入僵持整理

进入6月份，电石市场开盘即迈入了下滑通道，尤其是上半月时间，平均降幅达到100-200元/吨不等，下半月市场整体陷入僵持，谨慎观望气氛较浓，价格仅有部分地区出现继续下调。截止月末，电石出厂价格重心下调100-200元/吨不等，市场价格则平均下滑100-150元/吨，更高降幅也有。本月电石价格下滑，主要是因为前期电石到货量增加，库存略有提升，加上PVC价格持续疲软，压力较大，所以下压电石接收价以缓解氯碱企业压力。但是下半月，由于电石产量并未有明显增加，电石供过于求现象并未显现，所以市场开始理智操作，对降价极为谨慎，价格重心也就未再现明显下滑，僵持盘整的态势在月底持续。

从区域情况来看，西北地区电石价格重心逐渐下滑，平均降幅在150-200元/吨，内蒙、宁夏地区3600元/吨的出厂价格开始逐渐增多，电石出货基本顺畅，电石企业开工基本无变化，产量较为稳定；华北地区本月电石供应紧张态势缓解，上半月电石到货增多，库存提升，PVC企业下压电石接收价的现象陆续出现，本月总的降幅在100-150元/吨；东北地区电石价格本月持续随行就市，个别价格根据到货状况下降较多；西南地区主要分为西北货源和当地货源，本月价格均有下滑。

(三)检修计划增多，供应压力有望缓解

7、8月份是PVC企业的传统检修季节，7月份陆续有PVC企业表示有检修计划，例如同属华北地区的齐鲁石化的60万吨乙烯法装置和河北金牛23万吨乙烯法装置均将在7月份进行轮修或停车检修，天津大沽的80万吨乙烯法装置已经进入轮修，装置将维持低负荷运转。预计局部的供应压力将略有缓解。

(四)需求低于预期国际PVC价格走软

欧洲七月份聚氯乙烯合同货价格仍在商讨之中，且市场人士普遍认为价格将继续下滑。在欧洲南部，由于需求仍在萎缩，终端用户观望气氛浓厚，以期待价格的进一步下跌；而在西北欧地区，尽管七月份需求表现尚可，但仍略逊于预期。土耳其市场需求虽略有改善，但价格反弹仍为时尚早。

需求欠佳，美国PVC出口价格下滑。据悉因用户库存较为平稳，一些非洲、拉丁美洲等买家7月份购买价格意向多不高于1000美元/吨FAS休斯顿。受疲软的国内外需求影响，有商家预测美国PVC产量也将会缓慢下降。目前美国西湖化学生产商关闭了在肯塔基州的PVC管厂，主要原因为产能过剩。

受外部货源冲击，亚洲市场本月跌幅较大。亚洲当地货源仍然偏紧，台塑因原料不足，PVC装置开工不高，日本部分PVC装置也计划停车，但大量的美国货源对亚洲市场形成强有力的冲击，美国7月底到货船货报价至1100美元/吨CFR中国，CFR印度价格报1120美元/吨，印度市场因处于雨季，需求比中国市场表现更差，中国及印度价格逐步持平。市场表现的比预期更差，欧洲货源也逐步开始进入亚洲，以往欧洲货源一般被土耳其消化，但目前土耳其无法消化的大量欧洲货源开始涌入亚洲市场，听闻欧洲货源7月初的报价将在1050美元/吨CFR中国。

三、后市展望与操作策略

宏观方面，希腊债务危机紧缩计划通过，将得到救助，危机短期内将缓解。美国经济数据表现不佳，但维持低利率政策不变，持续刺激经济复苏。另外，中国通胀有望在年中达到峰值，紧缩的货币政策保持不变，但对市场的影响力一定时期内趋于弱化。后期政策持续紧缩的预期或会随通胀形势的好转而有所松动。对市场心理构成一定支撑。

基本面来看，部分大的乙烯法厂家7月份均有检修计划，局部供应压力将略缓解，北方农忙将逐步结束，需求或将略有恢复，但下游整体订单欠佳，需求恢复仍较有限。原料电石供需基本稳定，后期仍有小幅走软的可能，但幅度有限，PVC厂家亏损面仍大，成本支撑不减。整体来看，基本面压力有进一步缓解的趋势。

从技术上看，日K线图上，K线走势与MACD形成明显的底部背离，且KD已处超卖区，存在反弹需要。但上方8200一线为前期重要整理区间下沿，且有60日均线压力，预计该位置阻力较强。

综合以上，我们认为PVC上有压力下有支撑，在8000-8200区间窄幅震荡整理的可能性较高，适宜背靠关键技术位，进行高抛低吸中短线操作。