回顾近两个月的大豆走势，窄幅振荡、无明显趋势是其主要特征，市场表现稍显冷清。近期随着国内外宏观数据以及供需数据的公布，加之整个下游市场需求预期转好，后市大豆价格上涨预期较强，豆价僵局有望打破。

上周对美联储推出第三轮量化宽松政策的预期急剧升温，全球大宗商品普遍上扬。笔者认为这释放两点信号，一是美国经济复苏进程缓慢，问题依旧严重，下半年美国进入政策收紧周期的可能性非常小；二是美国经济如果未能持续好转，新一轮的刺激政策将不得不推出。这对于大宗商品市场的影响无疑都是中性偏多的，目前市场对于后者的预期强烈，这对大豆价格形成有力支撑。

USDA7月供需报告显示，2011/2012年度美豆产量预计为8777万吨，与6月份相比下调了163万吨；2011/2012年度美豆期末库存预计为478万吨，比6月份下调了40万吨，而同期消费量较6月份也仅下调了2万吨。此前报告显示种植面积减少，强化了减产预期，而稳定的需求将进一步加剧供需偏紧的格局。

虽然油脂二次限价已经结束，未来的政策环境暂不明朗，但逐渐启动的季节性需求将提振期价。为满足中秋节、国庆节以及新学期开学等的消费需求，通常从七月末、八月初开始，国内的食用油销售会有所好转。东南亚国家也会因为传统节日的到来，提前备货，这将带动油脂油料的价格上涨。同时，受养殖效益可观的提振，自今年六月份以来，新补栏的生猪和能繁母猪将逐渐进入饲料消耗的高峰，饲料需求的增加也将极大地刺激豆粕市场，进而增加对上游原料的需求。

供需结构的变化决定了品种的长期走势，短期资金的流动对期价的影响也不能忽视。从近期资金流动来看，美豆市场有资金回流的迹象。CFTC最新报告显示，截至7月12日，非商业基金在CBOT大豆上持有93898手净多单，比一周前增加13431手。这在一定程度上反映了短期市场多头信心正在恢复。美豆若要突破振荡区间上沿1400一线的压力，需要一定量能的配合，后期资金变化的持续性需密切关注。

在供需结构处于紧平衡的背景下，美国货币政策以及资金的逐渐回流提振了市场多头信心，有力地支撑大豆价格，而下游需求的逐渐回暖又为豆价的上涨提供潜在利多，后期连豆价格或易涨难跌。鉴于国内政策面尚不明朗，建议投资者在远月上滚动做多为宜。