进入7月份以后，有色金属开始跟随A股市场出现一波反弹行情。从近期行情走势情况来看，铜、锌、铅陷入振荡横盘之中，铝则出现突破性上涨，形态上更加强势，后期铝价还有一定的上升空间。

上期所铝库存持续下滑支撑了铝价的反弹。上期所铝库存自2010年6月达到历史峰值49.8万吨之后开始逐步下滑，2011年3月份之后连续16周加速下滑，最新的库存为25.5万吨，比高峰时下滑了49%。不过对于铝库存的下滑不能简单地理解为消费旺盛，实际生产中铝水代替铝锭使得现货贸易中可交割的铝锭大量减少，这也是铝库存大量减少的重要原因之一。

过去3年沪铝与LME3月铝平均比值为7.44，而当前比值为6.95，内盘价格相对低于外盘价格约7%，铝价内外盘倒挂，加上考虑出口退税因素的话，中国出口铝材是有利可图的。我们可以从海关铝材出口数据中找到佐证：中国铝材净出口量自今年2月份以来不断提速，5月份净出口29万吨，同比增长115%，环比增长42%，占中国当月铝材产量的12%。铝价内外盘价格出现倒挂，刺激铝材大量出口，国内铝库存因此下滑，提振国内铝价上涨的同时，也使得内外盘铝价比值逐步靠近均值。

从宏观面上看，利空铝价的因素相对占了上风，这是后期行情发展过程中需要注意的地方。我国管理层对于通胀的担忧依然非常重，尽管多数经济人士预期6月份CPI已经见顶，温家宝总理前不久也发文声称中国政府已经成功控制住了通胀，但是，美联储可能推出QE3给通胀缓解的前景蒙上了阴影。中国在过去半年多的时间里为了调控通胀已经大幅提高了金融机构的存款准备金率，并进行了四次加息，造成了国内流动性紧张。在抑制了通胀和房价的同时，不少企业特别是民营中小企业由于融资困难而面临亏损甚至破产的厄运，这迫使政府不得不关注经济下滑以及就业问题。但从去年的经验来看，政府如果放松货币政策，就可能向市场发出错误的信号，导致2010年下半年的牛市重演，这显然会使政府前期的调控付诸东流，所以，期望国家宏观政策像去年下半年那样由紧变松并带来商品牛市是不切实际的。这样来看，目前支撑商品、股市上涨的动力并不是宽松的货币政策，也不是场外资金的进场，而是对政策放宽的预期。如果一切都紧紧停留在预期阶段，那么上涨的空间也是需要谨慎看待。

从盘面行情走势来看，铝价近期依然保持强势，并突破了上半年振荡盘整区间上沿，上方的目标看前期高点18000元/吨，但是对于上涨行情应当保持谨慎乐观。本轮铝价的上涨是跟随A股市场的上涨而上涨的，投资者可留意上证指数后期的走势变化，如果上证指数始终无量上涨，那么一旦股市反弹结束，那么有色金属的反弹行情也会随之终结，这是多头投资者需要留意的。