焦炭1109在5月13日创出最高价2444元之后，便一路走低，截至7月22日收于2286元，距前期低点2270元仅一步之遥。笔者认为未来焦炭期货价格仍将走低。

通胀高企，经济降温，滞胀风险犹存

7月中，国家统计局公布了我国6月CPI同比增长6.4%，创出近三年以来新高，虽市场普遍预期CPI即将见顶，但在之前我国货币超常规发行的背景下，未来物价指数难以有效降低。同时，7月份公布的我国二季度GDP同比增长9.6%，增速继续走低，加之地方债务问题开始浮出水面，10万亿的地方债务额，将迫使政府考虑收缩基础建设投资。因此在缺乏有效经济增长突破点的背景下，未来国内经济滞胀风险仍存，而焦炭消费增速将面临减缓。

动力煤价格回落，炼焦煤价格弱势维稳

六月下旬至七月中，国内南方的暴雨使得国内的高温天气有所缓和，这也使得秦皇岛煤炭库存自6月末以来显著增加，截至7月16日，秦皇岛港煤炭库存为709万吨，同比增加19.3%，库存的显著增加终止了秦皇岛动力煤价的上涨，进而先于煤炭坑口价开始下跌，同时我国重点电厂煤炭库存也回升至正常水平。动力煤价格的松动，使得目前国内炼焦煤市场弱势维稳。国际煤炭价格方面，澳大利亚BJ煤炭价格于7月中旬同样转跌，而国内国外海运价格指数持续弱势下行，暗示着未来煤炭价格下行压力增加。炼焦煤价格的下跌，将会使得焦炭的成本支撑减弱。

钢材未来消费不宜乐观

统计数据显示，6月我国粗钢产量为5992万吨，同比增长11.9%，而焦炭产量3797.8万吨，同比增长14.9%，今年2月份以来，焦炭产量月度同比增速持续高于粗钢产量增速，焦炭产量过剩。近期，螺纹钢价格的上涨，主要受到7月中旬国际铁矿石价格上涨的影响，而钢铁行业利润率仍旧偏低，焦炭价格难有上涨空间。此外，经过2009年以来的城市建设，未来地方对基础建设投资必将收缩，银行对地方融资也将进行更严格的审核。基础建设投资增速的减缓，将会显著减少钢铁的需求，从而进一步抑制焦炭的消费。

技术上，目前J1109合约均线呈空头排列，同时DIF向下突破DEA线，空头市场特征明显。综合基本面分析，未来焦炭可能将延续下跌趋势，在J1201合约成交量放大后，逢高沽空，顺势交易。