近期，国内油脂市场整体表现为偏强振荡，但在最近几个交易日中，振荡上沿的压力有所增大，多空争夺较为激烈。在新作大豆供需偏紧的背景下，如后期豆油市场季节需求逐渐启动，价格就仍会保持上行之势。

USDA报告长期利多基础未变

据美国农业部6月30日公布的2011/2012年度主要农作物种植面积数据，美国2011年大豆种植面积为7520万英亩，同比下降4%，预测收割面积为7430万英亩，同比下降3%。美国农业部7月份供需报告显示，2011/2012年度美豆产量预计为8777万吨，比6月份下调了163万吨；2011/2012年度美豆期末库存预计为478万吨，比6月份的预期下调了40万吨，而同期使用量较6月份也仅下调了2万吨。面积的减少加大了减产预期，而稳定的需求将进一步加剧供需偏紧的格局。

政令解除不等于政策“松绑”

最近，鲁花花生油涨价事件引发了市场关于限价令的讨论。二次限价结束之后，关于政策是否延续的问题被市场一炒再炒，多空双方对政策走向都没有绝对的把握。有媒体报道称，上周发改委价格司相关负责人已对食用油限价令解除进行了确认，但同时又有知情人士反映，为确保限价令解除之后仍能保持食用油价格平稳运行，政府早已私下同国内大型食用油供应商协商，继续对食用油价格进行调控。从政策角度分析，虽然限价令已经解除，但这只是对于前期调控效果的一种确认，面对高涨的CPI，政策对油脂市场的调控不可能马上结束，若后期油脂价格不能保持平稳运行态势，不排除再次出台严厉的控价措施。

季节性需求有望逐渐启动

虽然二次油脂限价措施已经结束，油脂未来的政策环境暂不明朗，但逐渐启动的季节性需求将提振期价。为了满足中秋节、国庆节以及学校新学期等的消费需求，通常从7月末8月初开始，国内的食用油销售会有所好转，加之东南亚国家也会因为迎接传统节日的到来进行提前备货，都将带动油脂价格上涨。

资金回归将有力支撑期价

回顾上半年油脂市场的冷淡，除了政策的压制之外，资金的撤离也降低了市场的交易热情。从CFTC报告数据看，基金在CBOT豆油上的净多持仓由2月份的历史新高99178手持续减持至本月初的12411手，期价整体表现疲软。而据CFTC最新数据，截止到7月19日，CBOT豆油基金净多持仓为31666手，较上周增加5115手，连续两周增加。资金的持续回流显示市场做多信心正在逐渐恢复，期价将获到有力支撑，豆油后市上行依旧可期。

随着豆油逐渐进入消费旺季，在长期供需趋紧预期与资金逐渐回归的背景下，期价整体上行动能加大，但目前国内政策的调控风险仍然存在，模糊性的政策环境势必增加豆油上行的难度，预计后期豆油价格将总体呈现稳中趋涨的态势，投资者操作上以小波段滚动做多为宜。