5月中下旬以来，铝价跟随铜价的止跌回升，并且沪铝表现出与沪铜同样的强势，这在以往行情中是非常罕见的。6月份，国家发改委发布《关于整顿规范电价秩序的通知》和上调电价是铝价上涨的最根本原因，本次上调电价主要针对电解铝等高耗能行业，河南、湖南、山西等电解铝产能大省均名列其中。

供应减少和成本增加推升铝价

据河南省有色金属工业协会统计，今年上半年河南有色金属行业整体运行虽然平稳，但电力紧缺、资金紧张、电价上涨、成本上涨的“两紧两升”问题突出，电解铝行业仍处于整体亏损状态。电价上调导致电解铝企业的吨平均生产成本增加200—300元，生产成本抬升直接推动电解铝价格走强。

同时，进入到一年一度的夏季用电高峰，多地普遍出现历史罕见高温天气，在今年电力供应异常紧张、政府调控“严查死守”的双重压力下，电解铝行业是否会再度减产呢？

据河南省有色工业协会介绍，河南铝工业中，氧化铝和铝材两头增长，电解铝产量大幅度下降。主要原因在于去年拉闸限电停产的100多万吨电解槽，今年在上调电价与限电的双重因素制约下，复产缓慢。电解铝减产和停产等因素导致的供应减少预期也在一定程度上支撑铝价，这也是近期电解铝现货升水坚挺的重要原因，在夏季用电高峰未过去之前，电解铝现货强势有望延续。

铝加工行业维持较高景气度

铝加工业成为支撑电解铝市场需求的因素之一。据了解，相关企业一季度以来订单饱满，生产满负荷运行，显示下游需求旺盛。业内人士认为，其中主要的原因是房屋建筑安装较新开工存在时滞，现阶段建筑铝型材的消费很可能仍处于一个景气高位。此外，出口增长对需求也有一定的贡献。由于上游原材料涨价，最近河南市场铝板材的价格也涨了不少，需求旺盛也对电解铝价格起到积极的拉动作用。

新增产能仍在不断扩建

在近期国内电解铝供应市场暂时好转的情况下，我们不能忽视电解铝产能过剩的事实。据中国有色金属工业协会铝部处长李德峰预测，到2015年全球原铝产能达到6000万吨，中国原铝产能将达到3000万吨，中国电解铝年产量保持在2200万吨。

由于西部相对于东中部地区电力成本存在比较优势，电解铝行业产能向西部转移将是大势所趋。据了解，2011年新建产能为369.5万吨，其中新疆、青海、内蒙、甘肃、陕西、山西、河南、广西和湖北分别为100万吨、25万吨、50万吨、44万吨、60万吨、8万吨、4.5万吨、38万吨和40万吨，西部地区四省占近60%。

西部地区低成本电解铝套保盘压力巨大

据了解，新疆现有企业电力生产成本为0.22—0.25元/千瓦时，山东和河南上网电价0.58—0.62元/千瓦时，自备电厂的电解铝厂平均发电成本0.44元/千瓦时。假设其他条件相同，按照一吨电解铝耗电14000千瓦时来算，新疆电解铝生产成本比河南和山东低3000—5000元/吨。

在当前电解铝期价不断走高的背景下，尽管行业毛利润依然不高，但西部地区电解铝企业保值的动力很强，我们从沪铝持仓中就可以清晰得看到这一点，中电联和青铜峡两家总持仓超过11万手。按照以往铝价走势的经验来看，资金持续扎堆铝这个品种对价格的推动并不具有持续性，做多买盘的介入只会吸引更多的卖出保值盘，这将在一定程度上限制铝价上行的空间。

综合来看，尽管当前国内电解铝市场基本面较好，但由于国内电解铝长期产能过剩等原因，铝价进一步上行的高度不宜期望过多，追涨的风险较大。需要使用电解铝的加工企业，可以在近月合约大幅贴水有利的情况下，做好买入保值；而具有生产成本优势的生产企业，在铝价持续上涨的背景下，积极在远期卖出保值锁定生产利润是不错的选择。