市场要点

钢材期货连涨3周，现货跟随小幅上扬

本周螺纹期货继续冲高。RB1110周五收盘4925元，周K线收中阳，涨54元。RB1110收盘价格逼近5月份平台振荡的高点，因这一高点是在需求最旺的季节形成的，因此很难冲破，下周可能高位振荡。本周现货市场继续小幅回升，但现货升幅仍普遍小于期货，现货涨价的持续性仍需观察。

铁路“大跃进”遭重创，全国固定资产投资或承压

“动车相撞”事故可能迫使政府强化紧缩政策，国内火热的固定资产投资可能全面承受政策压力。由基础设施建设“大跃进”所引发的公共安全事件频繁发生，可能引发社会层面的问题，这将进一步强化政策当局的紧缩决心。

汇丰中国7月制造业PMI初值跌破50

在上半年各省市经济增长远超预期的情况下，汇丰中国7月制造业PMI竟然跌破50，也显示经济的结构已经扭曲，市场正孕育着一些不确定因素。在粗钢月产量6000万吨的高供给下，不必对钢价反弹寄过高期望危机正在孕育。

欧债、美债危机交替影响美元走势

欧盟峰会再次通过救助希腊的最新计划，新的救助方案出台后，欧元开始大幅反弹，欧美股市也应声上涨，欧债危机暂时得到了喘息，美元指数再次跌回到中期下降趋势线以下。但欧债危机后期仍存在巨大不确定性，而如果美国两党在债务上限问题上达成协议，对美元和美债的形象将产生正面影响，美元可能再次探底回升。

下周期货展望：反弹或将结束

单从技术指标上看，RB1110强势依然明显，仍存在冲高可能。但上行过程中成交量快速萎缩，显示买盘不足。重要的是，5月份高点是在现货需求最旺的季节形成，除非有巨大成交量，否则难以突破。既然4965的高点难以突破，那么下周反弹或将结束，后期或将振荡下行。

操作建议：1、RB1110多单逢高减仓；RB1201空单继续持有；买入RB1110，同时卖出RB1201，套利。

1、钢材期货连涨3周，现货跟随小幅上扬

本周螺纹期货继续冲高。主力合约RB1110周一以4865的最低价开盘后大幅冲高，周二周三继续振荡上攻，周三最高4938元，周四、周五回落盘整，周五收盘4925元，周K线收出中阳线，较上周上涨54元。从K线形态看，RB1110周K线连续3周收出中阳线，本周收盘价格已经逼近5月份平台振荡的高点，正面临较大压力。因为5月份的价格高点是在需求最旺的季节形成的，而本周在上行过程中，螺纹期货总成交量快速萎缩、总持仓小幅下降，反映上行动力不足，且目前现货需求逊于5月份，因此我们认为5月份4965的价格高点很难被冲破，下周可能结束反弹。

本周值得关注的是RB1201合约在连续上涨的情况下继续走出贴水行情，RB1201目前持仓221590手，本周增仓73382手； RB1110目前持仓562896手，本周减仓95918手，期螺总持仓788612手，本周下降22444手。在市场上涨、且RB1201低于RB1110的情况下，RB1201增仓速度不如RB1110的减仓速度，说明市场对后市并不看好，RB1201买盘不足，从RB1110退出的资金只在等待RB1201出现新的高点时卖空，这对上行十分不利。

本周各地现货市场继续小幅回升，各地市场螺纹普遍有10-20元回升，但线材、热轧板卷、冷轧板卷价格回升较为明显，但现货升幅仍普遍小于期货，现货涨价的持续性仍需观察。

2、铁路“大跃进”遭重创，全国固定资产投资或承压

7月23日晚，2辆动车在温州发生恶性追尾事故，造成35人遇难、192人受伤， 6接车厢脱轨。日前高铁正因故障频发而饱受批评，而今又发生恶性相撞事故，中外舆论一片哗然，有媒体称，动车相撞是“中国铁路现代化计划迄今为止遭遇的最严重打击”，在我们看来，事情的严重程度远不止于此，“动车相撞”事故可能迫使政府强化紧缩政策，国内火热的固定资产投资可能全面承受政策压力。

高铁、核电作为作为国家产业政策重点支持的产业，发展一直非常迅速，尤其是我国高铁建设，5年时间内创造出多项世界第一。但随着铁道部长因为腐败问题落马，“铁路大跃进”所引发的种种质量安全问题逐渐为社会所关注，铁道部也放缓了建设进度，并对高铁实施降速运行，但仍然没有阻挡故障频发，也没能避免恶性事故。

此前，日本地震引发“核泄漏”，中国政府一度中止了对各地核电项目的审批，中国核电建设“跑马圈地”可能带来重大公共安全问题引起了中央政府的高度警惕，但“核泄漏”毕竟发生在日本，中国各级政府难有“切肤之痛”，目前高铁建设大干快上的后遗症正在显现，35人遇难、192人受伤所引发的社会问题远远超过了事故本身，这不能不让中央政府正视。

另外，7月以来，江苏、福建、浙江、北京等地接连发生桥梁坍塌、断裂事故，并导致人员伤亡，虽然这几起桥梁事故中，多数与严重违法超限超载有关，但仍难与施工质量脱去干系。而目前各地仍在大干快上搞投资，很多工程因为进度过快或资金紧张，都存在质量安全隐患。这些问题反映到重大基础设施建设上，将带来严重公共安全问题，而一旦公共安全事件频发，将危及社会稳定。

我们认为，由基础设施建设“大跃进”所引发的公共事件频繁发生，可能导致相关政策的出台，高速扩张的固定资产投资热可能面临政策压力，这必然影响到钢材市场。

3、汇丰中国7月制造业PMI初值跌破50

汇丰银行公布的7月制造业PMI初值跌破50，降至28个月低点，其中新订单指数跌至12个月最低，说明制造业活动已明显放缓。

但随着国家和地方政府上半年经济数据的发布，我们发现，上半年各地方经济增速远超预期，已公布数据的省份，其GDP增速均高于全国9.6%的平均水平，其中天津增长16.6%，贵州15.3%，内蒙古15%，四川14.5%，湖北14.1%，陕西13.7%。经济增长排名居前的地区除天津外，清一色为中西部身份，中西部地区上半年经济增长格外强劲，成为地区经济增长中的亮点。

我们认为汇丰银行的调查与各地方快速增长的经济并不矛盾。汇丰银行的PMI数据以制造业的中小企业为主，客观放映了制造业目前所面临的困境。但上半年各地经济增速远远好于预期的主要原因是固定资产投资快速增长，中西部省份的基础设施建设、中小城市的房地产开发投资，成为经济增长的主要来源。

另外，随着工业利润从东部的下游产业向中西部上游产业转移，借助煤、石油、天然气、稀土等能源优势，以及金融危机后沿海产业向中西部的转移加快、劳动力资源丰富等优势，中西部的经济增速继续领先东部。

我们认为点多面广的地方投资热潮仍将使钢材需求保持一定水平，但制造业面临的困境，也说明经济结构已经扭曲，市场正孕育着一些不确定因素。在粗钢月产量6000万吨的高供给下，不必对钢价反弹寄过高期望。

4、欧债、美债危机交替影响美元走势

7月20日，奥巴马会见国会的民主党领袖，讨论提高美国债务上限。8月2日的最后期限正在到来，如果两党不能就美国债务上限问题拿出最终的解决方案，这个世界上最大经济体的政府将不得不面临无米下炊和债务技术性违约的尴尬局面。奥巴马政府暗示，只要同意一项削减赤字3.7 亿美元的协议，奥巴马政府就可能在短期内提高美国14.3 万亿的债务上限。但这项协议能否获得众议院通过，仍充满不确定性。

7月21日欧盟峰会再次通过救助希腊的最新计划，向希腊、爱尔兰和葡萄牙提供1590亿欧元新的援助贷款，贷款利率从4.5%下调至3.5%，以防止欧债危机进一步扩散。自上周意大利债务问题暴露以来，投资人的这种担心更加严重，国际评级机构趁机向欧猪五国频频发难，新的救助方案是欧盟政治家向市场证明欧洲有决心、也有工具来防止债务危机继续蔓延。

在新的救助方案出台后，欧元开始大幅反弹，欧美股市也应声上涨，欧债危机暂时得到了喘息，美元指数再次跌回到中期下降趋势线以下。

但欧债危机随后会怎么样，仍存在巨大不确定性。但如果美国两党在债务上限问题上达成协议，对美元和美债的形象将产生正面影响，美元可能再次探底回升。

5、下周期货展望：反弹或将结束

技术上看，本周RB1110日 K线沿5日均线继续上行，且正在逼近5月份的振荡高点。目前均线系统完好，但KDJ指标高位钝化，单从技术指标上看，强势依然明显，价格仍存在冲高可能。

但上行过程中成交量快速萎缩，显示买盘不足。最重要的是，我们认为5月份的振荡高点是在现货需求最旺的季节形成的，除非有巨大成交量，否则难以有效突破。既然4965的高点难以突破，那么下周反弹或将结束，后期或将振荡下行。

操作建议：1、RB1110难以突破4965高点，多单逢高减仓；

2、RB1201空单继续持有，逢上冲继续加仓；

3、买入RB1110，同时卖出RB1201，套利。