自5月下旬开始反弹以来，郑糖1201合约累计上涨20.7%，成为名副其实的多头先锋，反弹明星。目前形势是，郑糖1109、1201和1205合约已经创下历史新高，美糖方面10月主力合约也是不断创出新高。面对如此高的糖价，市场参与者显得非常茫然，继续上涨已经没有了参照物，做多不敢；面对如此强劲的走势，做空显然也不合适。也就是说，市场患上了“恐高症”。笔者认为，目前白糖确实存在高位风险，但还有上行空间。

高位风险主要体现在如下几个方面：首先，技术形态上KDJ指标一直在超买区域徘徊，RSI指标却已经向下和价格出现背离，MACD指标也有收敛向下的趋势；其次，前期市场炒作的巴西减产，成为推高美糖的主要原因。随着巴西官方数据的出台，市场预期得到验证，期价或会出现回调；第三，7月22日，由发改委牵头，中糖协召集主产区糖协和重点制糖企业代表在北京开会，内容主要是分析目前糖市形势。价格的过快拉涨已经引起了国家相关部门的重视，市场预期会有相关针对性的调控措施出台；第四，由于目前糖价过高，淀粉糖、果糖等替代品的替代效应增强，造成白糖销售不如市场预期的好。

基本面的利好因素则还是老生常谈：首先是供给面紧张，今年国内产糖量较去年偏少。其次是下游消费启动，7月份开始一直到10月份都是白糖下游需求的高峰。

笔者继续看好糖价则是从时间和空间两个方面进行考虑。时间方面，首先是目前整体大宗商品均处于较强走势，形成了较好的多头氛围。目前大多数商品均处于上涨中级阶段，估计还有一段上涨时间，会从整体环境上利好白糖；其次，从白糖现货价格的季节性分析来看，10月份才是白糖现货价格高点，这也和白糖下游需求的季节性相吻合。今年白糖现货价格走势基本吻合我们季节性分析的结果。

空间方面，首先，面对诸多合约的新高，近期主力合约郑糖1109还有上行空间，从而也会拉动其他合约；其次，从现货价格来看，目前柳州现货价位7460元/吨，已经超过了2月份的高点90元/吨，但相比今年白糖减产2.7%，以及下游饮料行业同比增长25.8%的增幅，90元的涨幅显然没有完全体现今年基本面方面的利好。