经过上半年的大幅下跌之后，PTA终于在7月份迎来了反弹。PTA是否就此转势，目前市场分歧较大。通过梳理下半年整个宏观环境、PTA产业链的供需状况，以及对技术面进行分析，笔者认为，目前PTA行情正处于B浪反弹阶段，其反弹目标可看到10000一线，C浪下跌何时到来还需要进一步观察。

美国经济继续复苏，债务上限谈判陷入僵局

美国经济景气继续上升。6月份美国咨商会领先指标（LEI）环比增长0.3%至115.3，其中货币供应、利差和营建许可等分项指标贡献最大。6月份美国新屋开工年化总数环比增长14.6%至62.9万套，营建许可环比增长2.5%至62.4万套。7月份费城制造业PMI由上月的-7.7升至3.2。领先指标继续上升、制造业PMI指标回暖，预示未来美国经济复苏或提速。

美国债务上限谈判陷入僵局。虽然临近8月2日的“最后期限”，但国会两党仍未达成协议，主要分歧是对于征税的意见，共和党反对民主党将减赤与增税联系起来。从违约风险上看，300亿美元的国债到期，虽然偿还该笔债务不成问题，但是要维持政府正常运作至明年11月份总统大选，美国政府迫切需要提高债务上限，以获得AAA评级，才能继续从市场获得低成本融资，维持政府的正常运转。两党或在最后一刻达成协议，短期内美国政府违约的可能性不大。

国际原油维持区间振荡走势

6月23日IEA发表声明称，将在未来30天共计释放6000万桶原油库存，以弥补因利比亚战局受损的石油产量。其中，美国将释放总共3000万桶轻质油，欧洲和亚洲的IEA成员国将分别释放2000万桶和1000万桶原油。不过，战略石油储备的释放对油价的影响更多的是在心理层面，而供需基本面并不支持油价大幅下跌。据IEA最新预计，2011年全球石油需求将较去年增加130万桶/天至8930万桶/天，新增需求主要来自亚太地区。而目前全球石油供给只有8860万桶/天，较去年增加110万桶。即使考虑到IEA释放6000万桶石油投放市场，2011年下半年全球石油市场供应仍处于略微偏紧的状态。由于IEA释放战略石油储备，OPEC年内增产的预期将大为减小，而长期来看，由于供应面趋紧，OPEC剩余产能将逐步回归过去十年来的长期均值水平，石油供应终将面临供应冲击。因此，油价在下半年可能整体维持振荡格局，大幅上涨的可能性很小，但下跌的空间也不会很大，90—100美元可能是原油运行的主要价格区间。

PTA属于典型的成本推动型反弹

由于今年下半年PX供应将逐步趋紧，而上游源头原油价格维持相对稳定，前期持续下跌的PX价格终于在去年11月份的整理平台即1350美元附近止跌回升，目前已回升至1500美元上方。按照目前价格测算，PTA生产成本大概在8800元/吨左右，按照PTA厂商利润平均分布状况，PTA现货价格正常水平应该在9300元/吨左右，接近目前的PTA现货市场价格，因此PTA本轮反弹属于比较典型的成本推动型反弹。

另外，下游需求平稳也为成本顺畅传导提供了可能。来自海关总署的统计数据显示：上半年，我国传统大宗商品出口平稳增长，纺织服装出口1117.25亿美元，同比增长25.7％。其中纺织纱线及制品出口459.02亿美元，增长28.8％；服装出口658.23亿美元，增长23.7％。值得一提的是，上半年我国服装出口企业数量同比有较大提高。其中，1—5月，全国服装出口企业共计3.9万家，同比增长12.4％。

总之，短多中空仍是后期PTA期货投资主要的操作策略。