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央行外储结构调整或加剧欧债违约

今年以来中国央行及政府部门多次表示将支持欧洲，并坦言对欧洲的金融和政治机构有信心，甚至多次动用外储购买欧盟成员国国债。很明显，在美元不断贬值令中国持续攀高的外储加速缩水的背景下，中国央行有意调整外储结构，欧元所占比例或将提高。但中国央行调整外储结构的举措可能会加剧欧债违约风险。

7 月 21 日欧元区出台对希腊第二批援助措施，欧盟领导人于 7 月 21 同意再为希腊提供 1090 亿欧元的资金援助，其中，私人部门通过将到期债券展期间接资助希腊 370 亿欧元，并确定私人投资者承担 500 亿欧元责任。然而欧洲主要金融机构参与希腊债券交换的方案，就意味着私人债权人将“遭受重大经济损失”。

根据 7 月 15 日欧洲银行压力测试的披露信息，希腊国债 66%由希腊本国银行持有，9%由德国银行持有，法国银行持有 8%。目前共有 29 家金融机构愿意参与救助，其中绝大部分为欧洲银行或保险公司，法国巴黎银行及德意志银行等大银行皆在其列，非欧洲银行仅有来自土耳其、加拿大、科威特和韩国的 4 家。而随后评级机构惠誉和标普相继宣布，将把希腊国债调至违约级别。

那么，在收到几十亿的债务减免及大规模二次救援计划之后，希腊的债务占GDP 比率降至 100%左右，是否其违约风险就会消失呢？我们认为，答案是近于否定的！

希腊仍有违约风险

未来十几年内，希腊到期债务规模始终在百亿美元以上，尽管 7 月期间欧洲方面达成了对希腊的进一步救助计划，但欧洲股市却出现了大幅下挫，特别是法国 CAC40 跌幅已经超过 6%。很明显，欧盟于 7 月 21 日达成的私人部门通过展期方式救助希腊的决定以及德法两国银行的自愿参与是德法两国股市的大跌的主要原因。同时，尽管美国两党仍未就上调国债上限一事达成共识，但近期欧元兑美元却并没有走出强势反弹的行情。弦外之音：希腊仍有违约风险。

PIIGS 或相继违约

在欧债问题上，希腊一直都是“探路石”的角色，既然希腊已经开始了违约行动，那么爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的违约进程也不会太远。对于欧元区来说，与其说他们担心 PIIGS 的相继违约会对欧元区信用造成影响，不如说欧元区更加担忧其经济增速放缓和通胀水平攀高。尽管违约会令欧元区的信用风险增加，但在美国经济形势不稳和以中国为代表的新兴市场国家重新调整外汇储备结构的背景下，欧元的国际地位恐怕只会更加坚挺。相反，PIIGS 的违约将使各国财政政策有更大地发挥余地，其经济形势也会逐渐好转，可以说 PIIGS 违约给欧元区减轻了极大的债务负担和经济负担。

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数小幅回落，继续震荡走势，全天跌 19.05 点合 0.63%。今天受外盘大跌影响，跳空低开，直接封杀了继续反弹的高度，但下跌并未再创新低，预计短期还会继续震荡。从技术上看，如果下跌，近期在 2947 点会有反弹出现，可能会演变成再次上涨，但之后可能会再次下跌，在 2920 点会再有强反弹，形成比较大级别的反弹。所以下跌幅度不会很大，如果出现急跌，将是低吸机会。

目前处于两组通道线的支撑位臵，今天的反弹仍然处于此位臵处，后市还会有震荡产生，可能会再有新低，如果此处的反弹强烈，可能将再次上涨，一旦 2920 点的支撑被跌破，前期低点 2862 点会有极强支撑，会再次上涨。跌破前期低点 2862 点的可能性较小，如果一旦跌破，可能将会到达 2760点。

时间上看 28 日成为反弹再次下跌的时间点，8 月 2 日可能会将有转折点，会再次选择方向，可能会完成调整，开始上涨。

2自然法则与股指期货

周四股指期货继续震荡，IF1108 开盘于 2978.2，低开后继续下探支撑，企稳后持续在低位震荡，下午收盘前才展开反弹，最终收于 2990.2，下跌 7.6，跌幅0.25%。

之前分析已经指出：根据自然法则，倾向于股指在弱势震荡后，将继续惯性下探支撑后，将在本周五左右展开较强的反弹。周四股指继续震荡下探，但在收盘前有较强的反弹，走势吻合我们的预期。

之前已经指出：将在本周五左右展开较强的反弹。股指在周四并未继续大幅下跌，跌幅有趋缓的迹象，周五盘中应主要关注可能的反弹行情。所以操作上以做多为主，IF1108 只要在 2980 上方企稳，就可进场做多，上方仍然关注在 3020附近的阻力，有遇阻迹象可逢高平多仓。

现货市场板块策略

短期建议关注 IGCC、医疗保健设备与服务、清洁煤发电、IPV6 概念、港珠澳大桥、合同能源管理、海南旅游岛、云计算、风力发电、环保概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

双底概率较大，建议长线多头重新入场，3020 点之下从容买入，止损设臵在2948 点。