7月中上旬在产区炎热天气的支撑下，美豆经历了从区间底部至顶部的游历，至今在1400美分之处盘整已达半月之久。8月份，美豆是维持宽幅振荡，还是顺利通过年内第六次冲关测试，带领国内豆类品种向更高水平迈进呢？笔者认为后者的概率更大。

供给紧张程度加重

种植面积减少本已给全球大豆定下供给偏紧的基调，而从播种至生长再到开花、结荚期的天气状况更是令美国大豆单产水平堪忧。截至7月24日当周，美豆开花率仅为60%，落后于去年同期的73%和五年均值的68%；16%的结荚率同样在历史均值之下；而美豆生长优良率水平已经连续两周出现下滑，62%的优良率为历史中等偏下水平，而且根据目前的天气情况及历史经验推算，8月份步入大豆结荚期，美豆优良率还有进一步滑落的风险。

中国需求将现恢复性增长

国内食用油“连环限价令”以及国储低价抛售国产大豆等政策令中国进口大豆需求在上半年出现了一定幅度的下滑，据中国海关总署统计，2011年上半年中国累计进口大豆2371万吨，同比减少8.11%。

不过，中国进口大豆需求放缓并未拖累全球前两大大豆主产国兼出口国的销售情况。美国农业部截至7月14日的出口数据显示，2010/2011年度美豆旧作累计出口销售4223万吨，高于2009/2010年度同期的4133万吨，远好于五年均值水平。与此同时，南美大豆的销售同样未受中国大豆需求放缓的影响，巴西2010/2011年度新作大豆已经销售完成78%，与上年同期和五年均值水平持平。

况且，随着上半年油脂油料作物抛售工作的开展，国储油脂油料库存已经所剩无几，下半年仅剩不足300万吨的大豆，菜油的抛售工作已经因为没有库存而被迫停止，油菜籽的补库工作或许只是中国油脂油料作物储备的开始。中国大豆种植面积锐减带来的中国需求必将在下半年恢复，因为80%的对外依存度决定了中国大豆除了增加进口别无他法。

下游上涨行情早已酝酿

在种植面积减少、生长状况堪忧、政策调控乏力等利好基本面的支撑下，大豆制品的需求端早就开始酝酿上涨行情。

首先，二季度屡创新高的猪肉价格以及生猪养殖利润使得仔猪补栏需求空前高涨，三季度多余仔猪生长必须的蛋白饲料需求为豆粕价格的提升埋下伏笔，同时作为蛋白饲料替代品的能量饲料——玉米货源的紧缺以及价格的坚挺同样支撑处于价值洼地的豆粕价格。

其次，随着食用油限价令的到期、中秋、国庆双节消费高峰期的到来，油脂企业的涨价冲动愈发强烈，油料作物花生的涨价以及菜籽的减产已经使得花生油和菜籽油出现不同幅度的上涨，国内棕榈油港口分销价虽然还未见起色，不过，马来西亚棕榈油上涨行情已经启动，毛豆油现货报价应该很快站上万元大关。

最后，随着油粕价格的回升以及需求的转暖，国内油厂开机率明显提高，复产以及恢复双线甚至三线生产的油厂越来越多，国内港口大豆库存也已经出现回落的迹象，这次双节备货很可能是豆类价格突破前期高点的最佳时机。