日前，一直被看好的西南地区最大的钢铁企业攀钢钒钛，提交了一份让投资者十分不满意的半年报业绩快报。

据公告显示，攀钢钒钛上半年实现营业收入237.25亿元，同比增长14.08％，但是归属于上市公司股东的净利润仅为1.71亿元，同比下降了70.48％。而在此之前，银河证券分析师王国平发布报告《攀钢钒钛股价被严重低估》，对目前股价徘徊在13元的攀钢钒钛给出了188元的目标价位。一石激起千层浪。当天开盘后，攀钢钢钒股价迅速拉升至涨停，以13.44元收盘。

当市场为之哗然时，当日下午，银河证券发布致歉声明，称因数据计算错误，将一个原本该放到分母上的百分比放到了分子上，导致上述报告结果相差很大。不过，从修正后的报告来看，虽然对攀钢钢钒估值有所下调，但仍然高达56元/股。但截至上周五（7月29日）攀钢钒钛的收盘价仅为12.18元/股，远远低于56元/股的估值，价格相差近5倍。

净利要看原材料价格脸色

“看好攀钢钒钛的原因在于，铁矿石和钛制品价格上涨带动营业收入增长并提升盈利能力。”长江证券有分析师指出。“目前，在不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况下，公司按重大资产重组方案口径测算的资产主要包括：钒钛业务全部资产、铁矿石业务中的攀钢矿业和鞍千矿业。从铁矿石部分来看，白马矿二期原定2011年建成，预计产量集中释放有望在下半年展开，在原有产能稳定的情况下，预计公司上半年矿石产量持平的概率较大，即便有增长，增幅也将很有限。”

对于上半年业绩的下滑，公司给出的理由是，由于钢铁市场环境变化，原燃料价格同比涨幅大于钢材价格涨幅，钢材价格上涨带来的受益远不能弥补原燃料价格上涨导致的成本增加；其次，国家宏观调控导致公司资本金成本大幅上升致使公司上半年业绩下滑。

另据记者了解，在已发布2011年上半年业绩预告的钢企上市公司中，业绩下滑成为较为普遍的现象。如：鞍钢股份7月11日发布的半年度业绩预告中显示，由于成本大幅上涨，上半年实现净利润仅为2.2亿元，比上年同期下降月92％。

“在钢铁产业中，上游‘高价’铁矿石无疑成为了最大限度‘榨取’钢企利润的缘由。有公开资料显示，铁矿石三大巨头三季度的报价基本上与二季度持平。”有业内人士向记者表示。

反观国内铁矿石自给率较高的钢企上市公司，其利润大不相同，如酒钢宏兴、西宁特钢等，上半年净利润均有较高涨幅。

钒钛能否支撑业绩存变数

“虽然，净利润要看原材料价格的脸色，但除了钢铁之外，攀钢钒钛的另一项重要业务，钒业务上半年基本处于稳定，钛精粉的涨价提供了另一个主要增量。”上述长江证券分析师表示。

他认为：“上半年公司的营业收入同比增长28.88％的同时，营业利润增幅远大于收入达到72.52％，这说明高毛利的产品贡献占比较大。公司上半年除钛白粉产量基本持平外，钒制品、钛精矿与高铁渣产量同比都出现了较大幅度的增加。从价格方面看，钒的价格波动相对稳定，但钛制品上半年大幅涨价。钒钛业务的量价齐升，导致盈利能力出现大幅提升应该是上半年利润增速快于收入增速的主要原因。”

据记者了解，攀钢钒钛所在的攀枝花西昌地区拥有钒资源储量约为1862万吨（以五氧化二钒计）、钛资源储量6.18亿吨（以二氧化钛计），分别占世界储量的11.6％和35％，占我国储量的52％和95％。

统计数据显示，从历史走势来看，钛白粉几十年来经历过数次暴涨暴跌。以1998年不变美元计算，自1939年起，钛白粉经历了4个历史上的相对高点，分别是1956年、1974年、1990年以及2011年，价格分别达到2560美元/吨、2950美元/吨，2740美元/吨，以及今年的2391美元/吨。

暴涨之后钛白粉也伴随着价格暴跌，1957年、1976年以及1992年钛白粉价格明显下跌，其中1970年价格一度降至1500美元/吨以下。

如今，钛白粉价格经过了半年多的猛涨，价格已到达近15年以来的高点。对于未来钛白粉价格能否像今年一样继续高歌猛进，相关业内专家并不乐观。

与此同时，全球钛白粉扩充计划已被提上日程。今年5月，全球钛白粉老大杜邦公司就宣布将使其全球产能增加35万吨；特诺公司也在本月表示，将在近期扩大旗下3套钛白粉装置的产能。据统计，已公布的未来5年扩产工程涉及产能约110万吨/年。到2015年，如其扩产计划都能实现，届时国内钛白粉年总产量可能达到230万吨，是2009年创纪录水平的2.1倍。大量新增产能必将对产品价格带来巨大冲击。