近期铝市一改长期以来沉闷的状态，期货和现货市场均有抢眼表现，涨幅远远领先于铜、锌等基本金属，成为市场瞩目的焦点。沪伦期铝市场也呈现出放量增仓上涨、库存下降的强劲势头。沪锌上周涨幅近4%，周内最高涨幅超过5%，同时持仓量增加12.37万手，达到24.38万手，增幅超过一倍。在期货市场强劲上涨的拉动下，现货市场也积极跟涨，价格涨幅与期铝涨幅相当，对当月升水坚挺保持在100元/吨，但成交量不及期铝火爆，在看涨惜售和畏高谨慎情绪的博弈下，现货铝市成交减少。

库存和进出口直观利好铝市

从表观指标来看，铝库存的空前低位及原料进口下降、铝材出口上升直观利好铝市，激发了行情的引爆和涨势持续。从上海及伦敦两市交易所库存的变化看，LME市场仍维持高位，库存随区域性需求的增减表现流动。SHFE库存的下降态势愈演愈烈，截至7月底，已下降至18万吨，接近2009年年初的水平，与今年年初相比下降了近60%。国内现货库存的变化对市场影响更加显著，月末广东地区库存下降至仅6万吨，而华东三地库存也仅有24万吨，市场普遍呈现出缺货停供的状况。据调查，目前原铝到货依然缓慢，库存下降趋势难改，格局或加剧严峻，库存变化对价格弹性增强，现货升水仍拉升，继续带动看多资金入场，因此，铝价仍存在继续上扬的可能性。

此外，市场预期印尼将限制铝土矿出口，会导致铝土矿供应趋紧，该预期刺激铝土矿及氧化铝价格上升，并支撑铝价走强。6月份铝材产量220.5万吨，创年内单月产量新高。6月出口量30万吨，同比增幅仍高达55%。

供求关系改善为根本利好

铝市产量、进出口数据与库存数据直观验证了基本面的明显利好，而且背后反映的是铝市供求关系的好转。一方面供应增速平缓，对价格压力较小；另一方面下游需求平稳增长，中长期涨势保持不变。

全球铝产量增速保持平缓，国内产量增速依然保持较快，有色金属协会最新数据显示，6月原铝产量156.42万吨，再创历史新高，同比增长达9.8%，2010年11月仅为-9.77%；6月表观消费（国内产量+净进口）为156.43万吨，同比增速达10%。以上情况表明铝价稳步上扬的同时，供应增速表现并没有显著跟随，因企业夏季检修维护按计划进行，且新增产能并没有受价格刺激而进入投产。

从需求角度观察，铝在所有金属中表现最佳。我们长期关注区域性贸易升水，这一指标在很大程度是反映的是供应的紧缩程度，其变化幅度及周期性也是衡量特定时段需求增减的较好指标，因融资锁仓及消费转佳等综合影响，今年以来各地铝贸易升水大幅上升，欧洲（鹿特丹）及美国（中西部）升至历史高位浮动，鹿特丹含税价在210—215美元/吨，美国中西部升水在8.5美分/磅（约210美元/吨），受欧美高升水的影响，日本三季度铝升水协议成交于120—122美元/吨，二季度为113美元/吨。

以上对需求面的分析，表明全球铝需求保持平稳较快的增长速度，在此环境下，铝价将继续保持坚挺的趋势。在多重实质性利好刺激下，长期沉寂的铝价得到突破性上涨动能释放，继近期连续创出年内新高并进入新的运行区间后，本周沪铝有望继续向2008年危机来的新高突破上涨，多仓可继续持有并关注关键阻力位能否有效突破。