连焦主力合约1109从5月13日上破2444元后一路下行，最低探至2255元/吨。近期焦炭已经在2300元/吨附近徘徊近一月有余，始终无法走出振荡区间。笔者认为，连焦报价接近底部，下行空间不大。下半年随着宏观经济走好、行业淘汰落后产能以及钢材需求的拉动，目前位置逢低做多正当时。

宏观经济走势趋强

美债危机如市场预期在最后关头，两党达成一致，这至少将在短期内缓解市场的恐慌心理。美国两党尽管存在利益冲突，但绝不会以本国经济衰退做代价，美国解决债务危机的能力不应受到怀疑。欧债危机从开始到现在已历时一年多，各国家在解决欧债上磕磕绊绊，但整体趋势没有向恶化方面继续发展。就国内而言，7月份PMI数据创29个月的新低，更是连续4个月出现明显回落。笔者认为这并非利空消息，PMI数据连续回落显示国家之前紧缩政策逐步生效。一般而言，紧缩政策会先作用于经济增长，表现为经济增长放缓；随后作用于通货膨胀，表现为通胀得到控制。经济连续数月放缓，说明通胀也将逐渐得到控制。而国内货币政策依赖于通胀的控制，若通胀压力缓解，货币政策适度放松也或未可知。中国经济在上半年连续紧缩政策下，GDP仍能保持较高增速，笔者对下半年宏观整体走强抱有信心。

行业淘汰落后产能

焦炭产能过剩是困扰行业健康发展的瓶颈。从2004年开始，焦炭行业主营业务收入不断增加，但是行业毛利率却在逐年减少。产生这种状况的原因是由于焦炭行业属于低门槛制造业，其产品基本属于同质化产品，容易造成市场一拥而上，导致目前行业产能严重过剩。为了改变焦炭行业的不利现状，山西省将在“十二五”期间对焦炭行业进行大规模整合，规划到2011年底，山西省内独立焦化企业保留150户左右，其中，兼并重组主体60户左右。到2015年底，独立焦化企业保留60户左右。到2011年底淘汰落后产能2000万吨，2012年到2015年淘汰落后产能4000万吨。虽然焦化行业兼并重组意见到目前并未最终出台，但其山西省对焦化行业兼并重组的目标并不会发生变化，焦炭产能下降将对行业产生长期利好作用。

钢材强势拉涨，焦炭值得期待

钢材强势拉涨，焦炭值得期待夏季是钢材消费淡季，但今年钢材市场的表现却异于往常。现货市场上，钢厂提高出厂报价，沙钢出台8月上旬出厂价格，螺纹钢和盘螺价格上调100元/吨，高线价格上调150元/吨。永钢上调螺纹钢80元/吨，盘螺100元/吨，高线120元/吨。期钢走势尤为抢眼，螺纹1201合约以4680元/吨为底，连续拉涨近一个多月，最高达4968元/吨，颠覆了之前夏季走弱的传统。

保障房建设是今年下半年钢材的最大看点。按照规定，1000万套保障性住房必须在11月底前全部开工。据此推测，第三季度将会成为保障房的开工旺季。明年是政府换届年，本届政府必然会在改善民生的保障房建设中尽到最大的努力。

尽管市场对保障房开工数据存在疑虑，但笔者发现2011年6、7月份粗钢产量并没有出现季节性下滑。6月下旬粗钢日均产量201.8 万吨，环比增长3.22%，日均产量突破200 万吨。据国家统计局数据显示，6月份中国粗钢产量为5，993万吨，日产量为199.8万吨，环比5月增长2.8%。6月粗钢日产量相当于年产粗钢7.29亿吨。与此同时，社会库存却出现下滑，因此笔者有理由猜测，保障房工地的大量开工消化了钢材产量。保障房建设按预期进行，带动焦炭迎来一波牛市也或未可知。

综上所述，笔者对下半年宏观经济态度保持乐观，通胀正在得到控制，紧缩货币政策也将得以松绑。焦炭行业淘汰落后产能序幕已经拉开，随着政策的不断深化，困扰焦炭多年的产能过剩将逐步得到改善，对焦炭价格产生长期利好。钢铁价格走强，拉动焦炭消费。保障房建设如期开工进一步提振焦炭行情。近期连焦价格走弱而现货价格维持稳定，焦炭价格已逐步逼近现货报价，下方空间有限，长线做多正当时。