在对经济担忧情绪缓解之后，连玉米价格振荡上扬，这样的态势或将维持一段时间，但是上涨幅度不宜过分乐观。

美国玉米供应仍然偏紧

美国农业部7月报告显示，美国玉米产量可能增加2600万吨，出现明显的恢复性增长，但是受需求增长影响，期末结转库存仅为2200万吨，与上年基本相当。需要注意的是，七月份美国天气过于炎热，玉米生长状况不佳，这可能对美国玉米单产造成一定的影响。进入8月份，天气预报显示炎热天气仍会出现，但是远期天气预报显示气温将会下降，因此，玉米单产的损失可能会减小。总体上看，8月份报告中美国玉米的单产可能会小幅下调，这也意味着期末库存将再度被调低，供应偏紧的格局不变。

中国玉米供求处于转折点

近几年中国玉米大多丰产，但是随着需求的强劲增长，供应紧张态势明显，一旦有减产年份，玉米就会出现供不应求的格局。根据美国农业部7月供需报告，2010/2011年度中国产量1.73亿吨，国内消费量1.72亿吨，仅仅有100万吨的产量剩余；2011/2012年，产量为1.78亿吨，而消费量为1.82亿吨，已是供不应求。

具体来看，2010/2011年度中国玉米产略过于需。尽管玉米深加工企业备受打压，消费量可能比农业部公布的数据略低，但是差距在300万吨以下。养殖业需求可能会比较旺盛。自去年6月以来中国猪肉价格持续上扬，近两周略有回落，但是从目前的存栏水平来看，估计只是“俯卧撑”。猪粮比已经再度达到8以上，必将刺激养殖户积极补栏，养殖高峰可能会延续至明年。这也意味着今年年底至明年上半年玉米的需求将会保持旺盛。

库存方面，2010年中国基本清空国库，2011年收购1000万吨玉米，玉米进口量估计在200万—300万吨。综合以上数据，中国玉米的市场流通量缺口应在400万吨左右，考虑到贸易商囤货行为，缺口可能更大。年初部分大型企业抢粮积极，库存问题不大，这在前期市场人士的调研中得到印证。但是中小型企业可能受制于资金、库容等方面的压力，库存或有不足，需求缺口有可能将会在新粮上市前显现出来，从而推高玉米价格。

国家发改委农经司对全国的考察调研显示，东北四省玉米种植面积增加1000万亩，产量预计增加360万吨，这与前期市场预期出入不大。再加上其他产区种植面积的增幅，如果天气正常，全年玉米产量预计增加500万吨。但是这仍然低于中国近五年消费平均增长量700万吨。因此，2011/2012年度，即使中国玉米再度丰产，玉米市场仍然会处于供不应求的状态，中国玉米供求可能处于供求基本平衡向供不应求过渡的转折点上。

政策与经济风险并存

宏观方面，种种迹象表明，全球经济的系统性风险并没有消除。在这样的背景下，国内的调控政策难言放松，货币性政策调整空间受限，行政性政策的出台可能已不远。对玉米市场而言，市场流通缺口固然存在，但是国储有1000万吨的储备，仍有一定的调控能力。

因此，笔者对玉米维持谨慎乐观的态度，在经济没有出现大的风险的前提下，仍有振荡上行的空间，但是上涨幅度不宜过于乐观。预计2450点以上压力较大，2300处支撑会很强。