在这个后金融危机时代，黄金的避险魅力获得了尽情地发挥，黄金迎来了久违的盛世。2011年伊始，金价延续之前的上涨势头，虽然5月份因美国经济数据的好转而进入整理平台，但进入7月之后，因宏观面风险再度四起，黄金重获投资者的青睐，一路高歌猛进。伦敦现货黄金价格从7月4日1479.44美元/盎司的低位开始反弹，连收“十一阳”，涨幅达8%，盘中屡屡刷新历史高点，现直逼1650美元/盎司。

虽然近日受欧美债务危机缓解的影响，黄金价格在千六上方受到一定阻力，但笔者认为黄金的“美好时代”已经来临，长期仍具备上行空间。

长期市场风险因素并未消除

首先，虽然欧盟峰会一定程度提升了投资者的信心，短期确保了欧元稳定，但是欧盟的援助方案始终只是缓兵之计，案终究治标不治本，不能彻底根除欧债危机。因为欧债危机本质是欧元区体制问题，自1999年成立以来欧元区便一直存在着各种协调难题。因此，解决欧债危机的根本是解决欧元区的问题，若欧元区问题没有得到彻底的解决，那么欧债危机只会越拖越久，犹如一颗“毒瘤”，给宏观经济徒增风险。

其次，尽管美国就提高债务上限达成一致，经济发展的迟缓也必然引起投资者的持续担忧，特别是在GDP增长不及预期的情况下，债务GDP之比的高企将成为困扰市场的重要因素。目前美国实体经济的复苏问题令市场担忧，高企的失业率和疲惫的房地产市场始终是美国经济复苏的两大忧患。6月份非农就业新增人数仅1.8万，低于预期，失业率再度上升，达9.2%。与此同时，美国成屋销售已经连续第3个月衰退，6月成屋销售创下7个月来的新低，美国房市疲弱不振，拖累经济恢复进程。特别是最新公布的第一季度GDP修正值以及第二季度GDP初值均大幅低于预期，制造业的持续疲软成为了制约美国经济复苏的新难题。假如美国无法保证经济增量符合债务总量以及3A评级的相应需要，美国国债长期必然面临被下调的危险。

因此，长期宏观经济风险没有被彻底消除，债务市场仍然存在较大的隐患。即便短期在债务风险缓解的背景下，G3货币能够取得较好的表现，黄金作为避险产品依然是最为稳定的投资品种。

全球通胀压力仍然存在

在本轮黄金上涨的过程中，抗通胀题材的炒作始终提供稳定的支撑。目前，作为唯一的非信用货币，在通货膨胀高涨的情况下，黄金不会同纸币一样发生贬值。因此，黄金成为了抗通胀时代中最为重要的资产。

金融危机后，美国持续推出的量化宽松政策引起了全球流动性泛滥，从去年6月至今，美元指数跌幅已超过17%，大宗商品等原材料价格不断上涨，通胀预期节节高升。新兴市场通胀高企，欧洲部分国家面临滞胀困境，而美国情况也不乐观，虽然其核心通胀率仍然维持在1.5%的低位水平，但是目前核心CPI已经不能完全反应美国的居民消费情况。过去很长一段时间内，核心CPI与CPI之间的相关程度逐步下降，现已经不足0.5。能源和食品价格的影响已经不能忽视，持续高位必然对美国居民造成较大压力，因而制约着美国居民的消费能力。

在短期全球通货膨胀问题难以得到解决的情况下，抗通胀题材必将持续对金价提供助力。

基金持仓彰显投资者信心

全球最大的黄金ETF基金SPDR数据显示，今年上半年SPDR持仓量整体较为平稳，基本维持在1200—1220吨之间。但近期SPDR持仓表现非常突出，7月以来，其持仓量连续增加，从1205.41吨猛增至8月1日的1263.58吨，创出了阶段性新高。SPDR持仓的不断增加充分表明市场上大机构投资者投资黄金热情步步高涨，即便是在美国国债问题缓解的背景下，投资者仍然选择了继续持有黄金。可以推断，未来这种良好的市场信心必将推动黄金价格的继续上涨。

综上所述，短期来看，欧美债务危机的缓解或使避险情绪部分释放，金价面临调整需要。但就中长期而言，宏观局势的不稳定性以及通胀高企的客观事实使得黄金价格的继续上涨不是神话，目前的高位调整恰为投资者提供了逢低买入的时机，我们相信黄金的“美好时代”已经到来。