一则关于“央行定调下半年货币政策——继续实施好稳健的货币政策”的消息使得周二股指一度下跌近50点。这一消息被市场解读为重大利空。以政策市和资金市为主的中国股市,对流动性具有高度敏感性,但周二市场的反应似乎有点过度。我们认为期指继续下跌的空间不会太大,前低2862点附近可以尝试布局中线多单。

这次央行的会议只是提到继续实施好稳健的货币政策,实际上并没有发生变化,不抓紧也不放松,保持现有力度。在CPI依然高企的情况下,央行不可能在CPI还没回落之前就改变口吻,因此这样的表述并不奇怪。但这样的表述并不意味着下半年货币政策的紧缩节奏就不会发生变化,一旦CPI开始回落,那么在资金如此紧张的情况下,货币政策随时有可能发生变化。只是央行现在还没看到这种迹象,所以采取一种保守的策略。这也符合央行相机抉择的决策思路,只等物价水平明朗了以后再做出调整。

关于市场近期提到的加息的说法,个人认为这种可能性不是很大。提高存款准备金率有可能,但加息不太可能。7月才刚刚加息,如果8月份又再加息,这样的时间间隔太短。上半年最紧凑的加息也是每两个月一次,最近一次加息更是间隔了三个月,现在央行不太可能加快加息的节奏。由于提高存款准备金率只对新增的贷款形成影响,而加息不但对新增的贷款有影响,对原有的存量贷款也有影响。因此一般认为加息对经济的打击力度更大。因此在加息的可能性不如提高存款准备金率的情况下,货币紧缩对市场的影响很可能不如目前市场预期中的悲观。

提前公布的汇丰银行中国制造业PMI预值低于50而引起市场的恐慌,但周一中国PMI值为50.7%,尽管创出29个月来的新低,但并没有像汇丰银行预期那样跌至50的牛熊分界线下方,因此从这个角度看应视为一种利好。而从PMI的分项来看,有5个分项指数下降,其中生产指数继续回落,本月生产指数为52.1%,比上月回落1.0个百分点。但同样有6个分项指数上升,其中更具有领先性的新订单指数从上月的50.80%上升至的51.1%,比上月回升0.3个百分点,同时结束了连续三个月的下降,也没有那么悲观。

技术指标方面,目前MACD和RSI指标均处于弱势区域,均线系统全线失守,市场弱势尽现。尽管如此,由于目前的估值相对较低,沪深300TTM市盈率在13.33倍,2011年的动态市盈率只有11.33倍,已经非常接近2008年11月附近的估值水平,因此我们认为期指继续下跌的空间不会太大。目前沪深300指数离前期低点只有70点,如果能在未来的几天内下跌至2900点附近,那么以前低2862点为止损,进行中期多单布局,是值得尝试的。尽管在弱势中布局多单有点逆势的感觉,但毕竟止损幅度只有40点左右,而底部一旦形成,则可能有两至三百点的上升空间,这样的盈亏比是非常值得关注的。