自7月25日以来，沪铝走出爆发式上涨行情，持仓从40万手增至70万手。笔者认为，近期铝依然会处于阶段性短缺格局，库存存在继续下降的可能，但是价格涨至18500元以上时，压力渐显，高位追涨须谨慎。

阶段性短缺格局维持

用阶段性短缺来评价当前的格局是比较恰当的。近两年来，由于原铝产量增速相比铝材产能释放而言略显缓慢，加上去年节能减排导致国内铝产量一度环比负增长，多种累积因素影响下国内铝市场出现缺口，而最近三个月来国内铝材出口的大幅增加则激化了这一矛盾。4月—6月份铝材出口量在利润驱动和赶出口的推动下较正常月份高出了30万吨左右。7月底，国内库存下降至临界点20万吨以下，激发了现货价格的加速上涨。虽然电解铝市场不缺乏新增产能，但是今年新增产能的释放将会在10月份以后，因此近几个月的过剩压力较轻。不过对于终端需求而言，铝材出口在6月份开始有4万吨左右的小幅下降，如果这一趋势扩大明显并且持续，那么将成沪铝潜在压力之一。

市场指标显示压力渐显

近日上方压力渐增。第一，现货升水有所收缩，最近的上涨过程中期货近月合约间的价差不但没有拉开反而略有缩减。第二，从地区价格差异上看，最近广东地区铝价领涨态势明显，但是当价格上冲至18500以上时，广东南储与上海地区的铝价差呈现出从高位回落的态势。第三，铝内外比价连续大幅上升，已经接近铝材出口盈亏平衡比价附近，连续的出口盈利下滑预示着后期国内铝材出口下降的可能性很大。再加上套期保值盘的抛压，沪铝在当前价位还是面临较大的压力。

国内铝市阶段性短缺的格局依然存在，且库存仍有下降的可能性，但是近期市场指标有所转弱，加上国际市场宏观氛围偏空，18500以上沪铝的调整压力逐渐增加，不建议追涨，多单适量减仓。