近期国际市场风云变化，而受避险资金推动，COMEX12月交割的黄金期货价格一路飙升，最高曾一度触及1684美元的历史高位。伴随着黄金价格的走高，有很多投资者开始跃跃欲试，但也有很多投资者担忧黄金价格是不是要见顶。笔者认为，黄金牛市还没有结束，近期仍将受到以下因素的推动。

一、削减赤字拖累美国经济

美国当地时间2011年8月2日签订的协议将原定为14.3万亿美元的美国债务上限提高2.4万亿美元，但同时为了防止政府没有节制地滥用债务上限，还附加了一份赤字缩减的方案：在未来10年内，将按照国会预算委员会提供的列表削减2.1万亿美元预算赤字。其中，社会保障费用是财政支出重要的缩减内容之一，将直接冲击到个人消费。日前公布的美国6月份消费者支出已下降0.2%，是将近两年以来首次出现下滑。在美国，个人消费占GDP高达70%，在第二季度GDP仅增长1.3%的情况下，该项协议很有可能进一步拖累美国经济。而缩减政府购买的财政政策乘数更大，对GDP的冲击也将更大。经济学家认为该协议可能令明年GDP增幅减少0.1至0.3个百分点，使美国经济复苏前景进一步黯淡。这将带来两方面的影响，首先，美国经济的恶化可能带来强烈的避险需求，令避险资金涌入金市；其次，由于美国经济难现复苏，美元更是难以自发性上涨，有利于金价上扬。

二、QE3预期再起

早在7月13日晚，美联储主席伯南克就指出，经济复苏疲软态势持续的时间或超出预期，同时通缩风险可能回归，联储有可能实施新一轮量化宽松计划在内的措施，以备形势恶化时刺激美国经济增长。从伯南克的讲话中不难看出，美联储实施QE3的前提在于经济复苏形式恶化以及通胀压力较小，而从目前的经济表现来看，制造业下滑、房地产低迷、劳工市场疲软，经济甚至存在“二次探底”的风险；而经济不振也使得大宗商品价格出现回落，如NYMEX原油期货价格已从5月初最高接近115美元跌至92美元附近，通胀压力得到缓解。这两个情况的变化令市场对QE3的预期又开始上升，甚至美联储的三名前理事也称可能需要考虑推出第三轮“定量宽松”政策来处理这一问题。一旦QE3正式出台，对黄金将是重大利好。

三、发展中国家通胀刺激黄金消费

在全球性的市场中，美国政策的影响也将是全球性的。美国财政减赤，将使得更多的储蓄向发展中国家流动，令这些国家不是面临货币大幅升值，就是面临严重通胀的风险。以中国为例，6月CPI已高达6.4%，对7月CPI预期也将维持6%以上的高位。而众所周知，黄金是抵御通胀的重要资产，高通胀将吸引投资者买入黄金，各地黄金柜台销售的火爆便说明了这一点。这也使得第一季度中国黄金首饰和投资需求暴增至233.8吨，赶超印度成为全球最大的实物黄金投资市场。由于通胀压力并未减弱，以中国为代表的新兴国家对黄金的实物需求将继续增加，加之临近黄金消费旺季，实物需求的攀升将持续推高黄金价格。

综上所述，受美国经济衰退、QE3预期增强以及发展中国家通胀形势严峻的影响，黄金将继续维持上涨格局。