进入8月，PVC重新步入下行通道。而上周五，在美国经济数据疲软以及欧债危机的打压下，市场避险情绪升温，隔夜外盘大幅下挫，原油重回90美元下方，受此影响，国内商品市场跳空低开，化工板块表现更为弱势，PVC主力1201直奔8000点，尾盘几近跌停。展望后市，笔者认为在目前高系统风险压制下，市场或迎来新的一轮调整周期，但值得注意的是，PVC行业面临着越来越大的成本压力，因此整体上PVC下行空间有限，近期以维持弱势整理的概率偏大。

经济增速放缓

此次包括全球股市和大宗商品在内的资本市场大跌的主要触发因素一是市场已经开始逐渐意识到发生在欧洲、尤其是意大利和西班牙的银行流动性危机，二是美国GDP 增速疲软。目前，欧元区流动性不足仍未有任何缓解迹象，欧洲银行对欧元的惜贷情绪已经上升，而美元的回流导致了全球市场风险偏好回落，股市和大宗商品等风险资产大幅调整。从金融市场表现来看，市场对衰退的担忧情绪正在爆发，部分国家央行也开始干预汇市，货币贬值浪潮再起。而雪上加霜的是，8月6日，标普近百年来首次下调美国信用评级，虽然该消息已经被提前透支，但目前市场恐慌情绪仍未完全消散。如果后期欧洲和美国在流动性危机和经济衰退上应对不力，则新一轮经济衰退恐在所难免。

国内方面，7 月份，全国制造业采购经理人指数PMI降至50.7，连续第4 个月下降，并创下28 个月新低，这表明我国制造业增速继续趋缓。但是本月PMI出现一些积极变化，PMI 环比跌幅明显收窄，比上月仅下降0.2 个百分点。

此外，7 月份PMI 的新订单、进口指数等出现小幅回升，表明经济增速下滑仍然在较平稳区间，且下滑趋势趋缓，内需出现一定的结构性改善迹象。整体上，国内实体经济面临着全球经济增长放缓的冲击以及国内产业结构调整的阵痛，而前期市场对于下半年国内货币政策松动的利好预期，又在10万亿地方性政府债务的打压下烟消云散。因此目前国内宏观层面不甚明朗，国内商品市场近期难有强势表现，整体波动加剧。

基本面相对平衡，成本压力加大

从供需层面来看，国内PVC市场基本稳定，供需相对平衡。需求方面，中小制品企业资金压力难以缓解，需求整体仍偏淡，但8—10月份是PVC的传统旺季，需求虽然欠佳，但不会进一步恶化。而供应层面，国内产量虽然保持增长，但增速已经明显放缓。供需相对平衡对于PVC价格有一定利好作用，但基本面缺乏亮点也使得整体市场略显僵持。

目前，支撑PVC价格的最重要因素仍然是生产成本。按照目前仍高于4000元/吨电石接收价，PVC生产成本预计在7800元/吨附近，PVC生产商再次处于亏损的边缘。而上游电石价格短期内也很难出现下滑，受限电、节能减排等的影响，局部地区甚至出现供应短缺的状况。因此，PVC后期仍将承受巨大的成本压力，这也就意味着PVC整体下行空间有限。

综合而言，系统性风险与成本支撑相互博弈使得PVC上下两难，而如果欧美国家主权信用问题继续恶化，那么整体大宗商品市场就有重演2008 年暴跌行情的可能，彼时PVC恐难独善其身。但目前，世界经济虽然放缓但仍在复苏之路上，美国就业市场也出现一定改善的状况，市场悲观情绪或有所恢复。因此，短期V1201在8000点将面临较强支撑，即使未来跌破这一带的支撑，下面的空间也较为有限，整体以弱势整理为主。