沪铝维持近一个多月的“雄风”，在8月4日展开暴跌行情，且5日再度跌停，而伦敦铝价也持续两天大幅下挫。笔者认为，“印钞机”再次启动将刺激流动性泛滥卷土重来，美元将大幅贬值，铝价受益将振荡回升，而供需阶段性利好也支撑铝价或出现超跌反弹。

供应利好被透支，而需求潜在利好犹存

首先，铝价7月份过快上涨透支了6月份以来供应偏紧的利好。目前铝厂的平均利润升至1000至1500元/吨，成本压力已经缓解。而7月底华南地区库存增长超过1万吨，暗示西部地区铝锭正外运，阶段性供应紧张逐渐缓解。

更重要的是高铝价刺激新增产能加快投产，宁夏地区已有一个31万吨/年电解铝项目投产，蒙东地区也有一个20余万吨的新产能将逐步投产。而下半年铝材出口将逐步回落，外需因发达经济体经济复苏乏力而遭遇天然的瓶颈，即使出口退税政策没有调整，中国铝材出口量从三季度起也会出现回落。

其次，需求潜在利好犹存。下半年保障性住房开工正在增加，目前铝加工企业开工率维持较高水平，因保障房订单充足，刺激铝合金和铝型材需求保持较高的增长。

系统性风险来袭

8月份，经济复苏乏力和债务危机共振，导致大宗商品系统性风险来袭，国内外铝价也难以幸免，而周五标普下调美国长期主权信用评级，更是引发商品进一步遭遇抛售。

经济复苏乏力得到更多数据证实。欧洲债务危机再添变数，这与经济复苏乏力产生共振，激发投资者的避险抛盘。意大利和西班牙债务问题浮出水面，意大利和西班牙的国债收益率攀升至14年新高，意大利政府周二进入了紧急状态。

标普下调美国长期信用评级，这对美国市场乃至全球市场有深远的负面影响。对美国国内而言，评级下降首先将导致融资成本上升，据估算每年将增加1000亿美元，而一旦企业获得资金渠道收窄，将引起运营规模萎缩，裁员节支的恶性循环，从而美国经济将进一步萎缩。从世界经济的范围来讲，此番下调导致“外溢性”出现，与欧洲债务危机交织在一起，重挫投资者信心，商品短期恐慌性抛售在所难免。而长期来看，美元贬值将使以美元计价的大宗商品全线上涨，并给其他经济体造成较大的输入性通胀压力。

多重风险倒逼宽松政策出台

标普这一历史性降级对美国的形象和信誉冲击不小，而美联储很大可能出台第三轮量化宽松政策，以稳定长期利率。

而7月份全球经济进一步疲弱也将导致美联储重启新一轮定量宽松，欧洲也暂停了紧缩周期。尽管美联储的政策弹药几乎罄尽,但也并非一点不剩。美联储主席伯南克上月称美联储做好了应对经济可能进一步疲弱的准备。8月欧洲和英国央行都纷纷宣布维持利率不变，并且欧洲重新启动购买欧元区成员国的国债，暗示欧洲由谨慎转为宽松。

总之，对于铝价而言，原本就存有调整的需求，而欧美发达经济体经济放缓，债务危机和信用评级下调加快调整的到来，并且导致此轮调整有过度之嫌。而诸多风险将倒逼欧美再度宽松，流动性泛滥强化铝的金融属性，铝价将超跌反弹。