本周初,期货市场继续延续上周五开始的暴跌情形,沪胶也未能独善其身,和沪锌领跌商品市场,主力1201合约三天内,累计跌幅最深达10%,最低下探到31535元/吨。不少投资者认为,沪胶后市还可能出现大级别的下跌,因此对做多沪胶仍报有戒心。但是笔者认为,经过连续的大跌,现货市场的谨慎观望心理将得到释放,随着东南亚产胶国陆续进入斋月,天然橡胶供应增速会减缓,沪胶价格下跌幅度有限。

供应同比增速放缓,支持现货价格

虽然目前是天胶的供应旺季,但从近期天然橡胶生产国协会的报告里可知,ANPRC又下调了全球天然橡胶的供应增速,本年度预测产量较去年增加49万吨,同比增加5.2%,但是总供给同比增速却放缓到3.0％。对中国而言,报告里面的数据分别为一季度消费量同比增长4.4%、进口量5.5%;二季度消费量同比减少1.3%、进口量17.7%。整年中国天然橡胶的消费及进口分别增长6.1%和2.4%。从全球天胶产量前两位泰国和印尼近期的产量来看,泰国7月份产量约为36万吨,印尼约为22万吨,基本维持在正常的产量供应,但8月份印尼即将进入减产期,这将有利于天胶价格高位维持。从以上数据可以知道天然橡胶的供需依旧存在相当大的缺口,而且这一现状近几年内将持续,这也是长期内能够维持天然橡胶价格坚挺的主要原因。

库存持续低位,维持沪胶高位

截至8月5日,上海交易所天然橡胶库存20717吨,自去年11月以来持续低位,国内的天胶库存和注册仓单处于历史同期低位,在目前交易所库存较低,库存实盘比极低的情况下,天胶价格的回调幅度有限,并且随着7月份以来交易所库存逐步增加,天胶价格也有所增加。从隐性库存来看,青岛保税区目前已经不足5万吨,可以认为国内天胶去库存化基本结束,未来一段时间我国将面临建库存化过程。另外,对比中印两个最大的天胶消费国,虽然中国的消费量差不多是印度的3倍,但是印度目前结转库存基本维持在22万吨以上,而中国目前库存才10多万吨,未来中国至少需要重建10万吨库存,这将对市场有很大提振作用。

再者从天胶制品业和下游的交通运输设备制造业增加值增速来看,有筑底迹象,整个行业去库存化基本结束,这点从以上的天胶国内库存数据也能得到验证。近期橡胶制品以及下游的交通运输设备制造业投资的大幅增长,显示整体行业发展态势良好,将会中期提振天胶价格。并且从下游轮胎产量数据来看,虽然增速有所下滑,但是产量仍然维持高位,上半年前六个月的外胎总产量为38794.4万条、子午线轮胎的总产量18896万条,仍旧处在历史高位,增速的下滑主要还是因为去年的产量基数过于庞大导致的。轮胎总体产量的增长,对于国内天然橡胶供应压力的缓解,也将会发挥很大作用。

综合来看,虽然投资者对于美国未来经济感到担忧,但担忧情绪会持续多久仍不好判断。笔者认为, 从天胶的基本面来看,目前天胶供需基本面良好,泰国仍处雨季,印尼进入斋月,产区原料价格跌幅有限,合成胶价格强势,下游轮胎企业开工正常以及市场显性和隐性现货库存不多,都会对天胶后期市场带来支撑,这波回调有效站稳32000元/吨的话,建议投资者遵循价值投资理念,待价格回调至这一区域逐步建仓,目标位36000元/吨。