本榨季受供需紧张和通胀的影响,国内食糖价格连续走高,“糖高宗”现象愈演愈烈。在夏季用糖高峰来临、国储糖库存剩余量较少和进口糖配额已消耗殆尽三大因素的作用下,前期郑糖再度上涨,现货价格已突破7600元/吨。随着近期系统性风险的释放,郑糖或将在短暂回调后迎来一波上涨行情。

国储糖成交价再创历史新高

国储糖历来是国家调控糖价常用的措施之一,本榨季国家先后七次放储,最近的一次是在8月5日,放储量为20万吨,成交均价在7700元/吨,再创国储糖拍卖价格新高。从历史上看,2005/2006榨季和2009/2010榨季的情况和本榨季比较类似,均出现供不应求的局面,国家通过提前放储来弥补供需缺口。但今年的情况也有所不同,本榨季库存薄弱,国储糖七次抛储共计147万吨,目前尚存10万余吨,即将消耗殆尽。而7月到港的原糖加工尚需时日,不能立即补充库存。我国食糖由于三年连续减产,本榨季的新糖产量仅为1045万吨,供需缺口约为300万吨,国储糖难以完全弥补供需缺口,因此,调控效果有限。

进口糖配额已消耗殆尽

进口糖有两个用途,一是弥补供需缺口,二是直接进入国库,补充库存。配额使用率是统计我国进口糖量的重要指标,历年来,我国的配额使用率保持在60%左右,去年上升到90%。而今年上半年受国际糖价大幅回落,内外价差扩大,进口利润丰厚,进口配额被大量使用,本榨季的进口糖配额已基本消耗完毕,配额使用率可望达到100%。

从进口量来看,我国上半年的进口量达到52万吨,受炼化能力限制,我国的原糖加工量仅能达到20万吨/月,进口糖投放市场需要时日,大量进口糖同时投放市场,进而对郑糖形成打压的可能性很小。

国内消费旺盛推高糖价

通过统计下游企业的相关产品产量,可以大致推算出工业用糖的增减情况。今年1—6月份含糖食品产量增减位居前三的分别是糖果、糕点和果汁饮料。随着夏季用糖高峰的来临,碳酸饮料、果汁的产量明显增加,厂商购买积极性高涨,基本以顺价销售为主。截至7月底,四大产区的销糖率分别为广东88.76%、广西84.78%、云南74%、海南69%。根据往年的经验来看,七、八、九月往往是年度销糖的第二个小高峰,厂商通常会为后续的中秋、国庆“双节”用糖做好采购准备。目前我国的工业库存大致在170万吨,而八、九两月的消费量通常在160万吨以上,销售压力不大。因此短期来看,“糖高宗”现象难以消退,糖价易涨难跌。

制糖企业“抱团”挺价

从仓单的注册数量和有效预报量来看,截止到8月5日,两者共计2315张,与同期相比出现较大下降,制糖企业套保意愿不浓。目前糖价的定价权集中在上游制糖企业,部分制糖企业出现了高库存囤糖待售、抱团挺价的现象。

糖虽然是民生食品,但毕竟在CPI中影响甚微,况且近年来随着通胀的加剧,粮、油、猪肉、棉等其他民生品价格也出现了较大涨幅。因此,对糖价国家不会出台严厉的调控措施,调控目的主要是防止其上涨速度过快。此外,随着制糖成本不断提高,收购联动价格水涨船高,糖价下有支撑,大幅下跌的可能性微乎其微。

综上所述,在诸多利好因素的引导下,目前的下跌可以看成郑糖的一次回调,郑糖后期有望再度上涨。操作上,建议投资者暂时离场观望,等待趋势明朗后继续买入多单。