近期全球经济低迷以及标普下调美国国债评级导致国际油价急速暴跌,虽然WTI油价已在触及75美元后开始反弹,但是笔者认为,油价短期反弹不会改变其下行趋势,未来国际油价将继续运行在大C浪中。

一、全球经济低迷,恐慌情绪蔓延

虽然美国成功上调了美国债务上限,但是标普还是毅然决定下调美国国债评级,并由此引发全球金融市场暴跌,而美国7月PMI指数大幅下滑至50.9,美国失业率维持9%以上以及其他低迷的宏观经济数据也都表明当前美国实体经济极其低迷。美联储在近期议息会议上也承认了美国经济的低迷以及对经济复苏前景的担忧。与此同时,欧洲债务危机有扩散的迹象,意大利和西班牙债务问题直接加剧了市场的担忧情绪。当恐慌情绪开始蔓延时,全球金融市场几乎无一幸免,以原油为首的国际大宗商品急速下挫。

二、旺季不旺,美国原油和油品库存上升

美国能源署(EIA)最新公布的数据显示,近期美国原油商业库存和下游油品库存均出现持续上升的态势,这主要有两方面原因:一是美国经济低迷减少了美国家庭的支出;二是高价抑制了需求。此外,虽然美国已释放969万桶战略石油储备,但只占3064万桶总量的31.6%,因此未来随着美国逐渐释放原计划中剩余的战略原油储备,市场供应增加势必将会继续抑制国际油价。石油输出国组织(欧佩克)近期也削减了其对今明两年全球石油需求增长的预测。

三、基金净多拐头下滑

美国商品交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示,截至8月2日,美国原油期货与期权基金多头减少7453手,空头增加7454手,净多终止连续4周上升的态势转而减少14907手。这表明在上周四国际油价出现暴跌之前基金就已经开始做空国际油价,也表明当前基金依然不看好后市的国际油价。值得注意的是,基金往往是推动国际油价上涨和下跌的主要推动力。

四、国际油价将继续运行在大C浪中

正如约翰·墨菲的《期货市场技术分析》中所述,股票市场和期货市场都遵循着一种周而复始的节律,先是五浪上升,随之有三浪下跌,即一个完整的周期包含8浪。通过分析NYMEX的WTI原油期货c1合约的周K线图,笔者认为当前国际油价正处于大C浪中。根据百分比回撤原理,83美元(已跌破该价位)、73美元和63美元分别是WTI油价关键点位,并且C浪底部可能就在63美元附近或者更低价位。笔者认为,C浪可能不会像A浪那样急速大幅下跌,而是一种振荡下行的弱势行情。此外,近期国际油价跌势过猛,技术上有调整的需要。但需要强调的是,短期的调整或反弹不会改变油价下跌趋势,后市国际油价还将运行在大C浪中,且预计大C浪持续时间可能较长(2—3年)。

总之,笔者认为无论美联储是否推出QE3,都不会改变国际油价下跌趋势,因为前两次量化宽松货币政策已经表明在没有出现经济增长点之前,单纯的量化宽松的货币政策并不能令美国实体经济摆脱低迷状态。国际油价短期内或将继续反弹至83美元左右并在该点位附近宽幅振荡整理,但中长期依然不乐观。